核心观点与关键数据
宽基指数表现分化
- 沪深300下跌0.6%，上证指数上涨0.8%，深证指数上涨1.1%。
- 中证500和微盘指数领涨，分别上涨4.3%和5.2%。
- 科技股内部分化，创业板下跌0.3%，科创50上涨2.6%，中证1000上涨2.9%。
ETF资金流向
- 宽基ETF连续两周大幅净流出，沪深300ETF日均净流出140亿以上。
- 行业ETF净流入，其中有色、科技板块（软件、卫星）净流入额居前。
- 市场呈现“周期为盾、科技为矛”的结构化配置格局。
杠杆资金（两融）
- 两融交易额占比回落，由11.2%降至9.9%。
- 两融余额均值上升至2.72万亿，较上周略增。
- 周一至周二多数行业去杠杆，周三周四多数行业加杠杆，非银、通信、交运等行业加杠杆明显。
- 大市值股票加杠杆幅度较大，电子、电力设备、国防军工、有色热门股多数加杠杆。
- 热门股杠杆资金占成交额比重较前两周下降。
量化资金与避险需求
- 中证500、中证1000量化指增超额收益回落至负值。
- 股指期货基差周三至周五转为升水，反映避险对冲需求走弱。
主力资金与北向资金
- 沪深300、创业板、科创板主力资金延续净流出，但较上周放缓。
- 主力资金流出电子、计算机、通信等行业，流入银行、建材、煤炭。
- 北向资金成交占比从11.0%升至11.8%，参与程度超过两融，成为短期市场更活跃的增量力量。
- 北向资金日均成交金额由4011亿元降至3385亿元，但占A股成交比重升至12.10%。
科技板块内部超额收益
- 存储器、半导体、HBM等领域相较Wind全A有较大超额收益。
- 商业航天、光模块等领域超额收益下降甚至转负。
- 科技板块下半周放量上涨，周三周四多数细分领域（光模块、半导体等）上涨。
研究结论
- 市场呈现结构性行情，科技主线聚焦存储、半导体、HBM等领域，但内部存在轮动。
- 周期板块（如有色）受资金脉冲式流入，与科技板块形成“周期为盾、科技为矛”的配置格局。
- 两融、量化资金、主力资金及北向资金均显示短期市场波动加剧，但外资参与度提升。
- 避险对冲需求走弱，股指期货基差升水反映市场情绪趋于稳定。
