核心观点与市场表现
- 全球风险偏好回升：本周全球股市多数上涨，美股三大指数均上涨，A股上证指数上涨0.4%，美国纳指和A股创业板均有所上涨。科技股表现良好，以白银、铜为代表的商品价格大幅上涨，带动A股有色股领涨，周五非银带动A股强势收涨。
- A股市场震荡修复：宽基指数多数上涨，创业板领涨（1.9%），科创50小幅下跌（-0.1%）。成交缩量，多数指数日均成交额处在8月初左右的水平，沪深300、上证指数、中证500、红利连续五周缩量。
- 行业表现：有色金属（6.9%）领涨，国防军工（4.3%）、机械设备（4.2%）、通信（3.8%）、轻工制造（2.7%）次之。科技表现相对靠前，通信涨幅3.8%，电子涨幅2.4%。传媒、银行、美容护理、房地产、食品饮料表现相对较差。
资金行为跟踪
- 杠杆资金：重新回流科技，连续两周加杠杆，但未集中在大票。两融交易额占比回落，两融余额约2.48万亿，占流通市值比重大约2.60%。各市值梯度股票均加杠杆，食品饮料、家电、有色金属加杠杆。部分电子、电力设备、有色金属热门股加杠杆。
- 量化资金：近两周超额收益回落，中证500和中证1000量化指增超额收益分别为0.7%、0.2%。股指期货基差收窄，但整体仍处在较高水平。
- 主力资金：沪深300主力资金由上周的净流入转为净流出，双创板块延续净流出，创业板主力资金流出加速，科创板主力资金流出放缓。主力资金流入有色金属、建筑材料、煤炭等行业，流出电力设备、计算机、电子、传媒、医药生物等。
- 北向资金：总成交金额和占比回落，日均成交金额降至1927亿元，占比降至11.34%。陆股通重仓股跌幅走阔，涨跌幅中位数由-0.35%走阔至-0.39%。陆股通50指数未能跑赢沪深300。
- 南向资金：成交额回落、占比回升，净买入额回落。日均成交额降至1380亿元，占比升至51.2%，日均净买入额降至21亿元。均衡配置，净流入银行、非银、电子和通信，银行、商贸零售的净流入额减少。
研究结论与展望
- 增量资金空间确定：2026年保险、年金、理财投向股票的增量预计为3.1万亿，公募固收+至少翻倍。年末均衡强势板块调整后，科技成长重新占优，年末到明年一季度是科技成长占优的节点。
- 监管政策引导：金管总局调整保险公司投资股票的风险成长因子，引导险资成为长期稳定力量。
- 行业配置建议：配置科技+金融（保险），科技内部关注商业航天等近期催化较多的板块。
- 风险提示：数据估算统计偏差、国内外宏观因素超预期波动、市场超预期波动、信息更新不及时等。
