核心观点与市场表现
- 全球风险偏好回升:本周全球股市多数上涨,美股三大指数均上涨,A股上证指数上涨0.4%,美国纳指和A股创业板均有所上涨。科技股表现良好,以白银、铜为代表的商品价格大幅上涨,带动A股有色股领涨,周五非银带动A股强势收涨。
- A股市场震荡修复:宽基指数多数上涨,创业板领涨(1.9%),科创50小幅下跌(-0.1%)。成交缩量,多数指数日均成交额处在8月初左右的水平,沪深300、上证指数、中证500、红利连续五周缩量。
- 行业表现:有色金属(6.9%)领涨,国防军工(4.3%)、机械设备(4.2%)、通信(3.8%)、轻工制造(2.7%)次之。科技表现相对靠前,通信涨幅3.8%,电子涨幅2.4%。传媒、银行、美容护理、房地产、食品饮料表现相对较差。
资金行为跟踪
- 杠杆资金:重新回流科技,连续两周加杠杆,但未集中在大票。两融交易额占比回落,两融余额约2.48万亿,占流通市值比重大约2.60%。各市值梯度股票均加杠杆,食品饮料、家电、有色金属加杠杆。部分电子、电力设备、有色金属热门股加杠杆。
- 量化资金:近两周超额收益回落,中证500和中证1000量化指增超额收益分别为0.7%、0.2%。股指期货基差收窄,但整体仍处在较高水平。
- 主力资金:沪深300主力资金由上周的净流入转为净流出,双创板块延续净流出,创业板主力资金流出加速,科创板主力资金流出放缓。主力资金流入有色金属、建筑材料、煤炭等行业,流出电力设备、计算机、电子、传媒、医药生物等。
- 北向资金:总成交金额和占比回落,日均成交金额降至1927亿元,占比降至11.34%。陆股通重仓股跌幅走阔,涨跌幅中位数由-0.35%走阔至-0.39%。陆股通50指数未能跑赢沪深300。
- 南向资金:成交额回落、占比回升,净买入额回落。日均成交额降至1380亿元,占比升至51.2%,日均净买入额降至21亿元。均衡配置,净流入银行、非银、电子和通信,银行、商贸零售的净流入额减少。
研究结论与展望
- 增量资金空间确定:2026年保险、年金、理财投向股票的增量预计为3.1万亿,公募固收+至少翻倍。年末均衡强势板块调整后,科技成长重新占优,年末到明年一季度是科技成长占优的节点。
- 监管政策引导:金管总局调整保险公司投资股票的风险成长因子,引导险资成为长期稳定力量。
- 行业配置建议:配置科技+金融(保险),科技内部关注商业航天等近期催化较多的板块。
- 风险提示:数据估算统计偏差、国内外宏观因素超预期波动、市场超预期波动、信息更新不及时等。