资产价格表现
- 全球股市普涨，科技反弹：本周全球股市普涨，美股三大指数均大幅上涨，纳斯达克指数涨幅最大（4.9%）；国内股市上证指数上涨1.4%，创业板指（4.5%）、科创50（3.2%）涨幅较大，与美国纳斯达克指数产生共振。债券方面，美债收益率下行，中、日、德国债收益率上行。商品方面，COMEX白银涨幅达15%，国内商品多数上涨，仅焦煤价格下跌。
- 避险情绪降温，风险偏好抬升：标普500波动率指数下降至16.35，重回20以下，显示避险和恐慌情绪减弱。
A股市场
- 宽基指数均上涨：本周宽基指数均上升，A股指数由跌转涨。中美股市再度共振上涨，微盘、科技板块表现较好，万得微盘股指数（5.7%）、创业板指（4.5%）领涨。
- 成交缩量：除创业板指和科创50外，多数指数日均成交额缩量，沪深300、上证指数、中证500、红利连续四周缩量。
- 行业表现：除银行、煤炭外，各行业均上涨。上涨前五的行业为钢铁（1.59%）、农林牧渔（1.59%）、商贸零售（1.45%）、有色金属（1.44%）、国防军工（1.41%）。
- 科技内部：10月缩圈，11月CPO反弹。10月仅可控核聚变、固态电池、HBM跑赢万得全A；11月光模块、光通信反弹，可控核聚变、存储器未能跑出超额收益。本周科技板块整体表现较好，CPO、存储、半导体指数均上涨。
资金行为跟踪
- 宽基指数反弹：双创板块转为宽幅震荡，微盘股创年内新高。科技板块本周明显反弹。
- 杠杆资金：
- 两融交易额占比回升至10.20%，两融余额连续上升，占流通市值比重大约2.61%。
- 各类宽基指数重新加杠杆，ETF资金多数净流出，创业板和中证500流出量较大。
- 各市值梯度股票均加杠杆，5000亿以上市值股票加杠杆幅度较大，电子、通信类大票融资净买入规模较大。
- 通信、电子大幅加杠杆，非银金融连续四周去杠杆，食品饮料本周转为加杠杆。
- 通信、电子以外热门股多数去杠杆，电力设备、化工、有色热门股多数去杠杆。
- 量化资金：
- 11月以来，中证500和中证1000量化指增超额收益分别为-0.5%、-1.9%。
- 股指期货近月合约基差由正转负，远月合约基差贴水仍处高位，“当月”“当季”合约数减少，对冲避险需求下降。
- 主力资金：
- 沪深300加速净流入，双创板块主力资金流出放缓。
- 主力资金大幅流入电子、通信行业，流出最多的行业为计算机，其次是传媒、国防军工、医药生物等。
- 北向资金：
- 总成交金额回落至2062亿元，占比升至11.87%。
- 陆股通重仓股跌幅收窄，涨跌幅中位数收窄至-0.35%，万华化学、洛阳钼业、牧原股份表现较好，陆股通50指数未能跑赢沪深300。
- 南向资金：
- 成交额及占比回落，日均净买入额降至36亿元。
- 均衡配置，流入商贸零售、银行，流出电子。
研究结论
- 年末到明年一季度是科技成长重新占优的节点，增量资金将抢跑布局科技板块。
- 杠杆资金重新聚焦科技，通信、电子行业加杠杆明显，热门股多数去杠杆。
- 市场风险偏好抬升，避险情绪降温，北向资金占比回升，南向资金成交额及净买入额回落。
