豆类日报：豆类内外联动承压，油脂震荡偏强

豆类油脂市场分析

核心观点

1. 豆类市场：美豆短期震荡僵局，多空因素交织导致方向性驱动不足。宏观层面，美欧关系紧张引发市场风险偏好下降，但美元走弱提供部分支撑。产业链方面，美国国内压榨需求强劲，成为价格底部支撑；新作南美大豆供应竞争压力持续，上周美豆对华出口装运量环比下滑32%，削弱需求端预期。国内油厂挺价心态坚决，但下游节前备货追高意愿有限，且部分地区物流受阻。市场成本有支撑，但供应宽松预期与宏观不确定性压制短期豆类期价，维持震荡偏弱运行。
2. 油脂市场：震荡走强。马来产量下降、出口增长，市场预期库存高位回落；印尼政府撤销部分公司经营许可证引发供应端担忧。市场利多情绪传导至国内，棕榈油期货上涨但受高库存压制，豆油受益节前备货旺季库存下降，维持油强粕弱格局，菜油受进口政策制约在成本支撑与远期供应宽松预期间震荡。整体来看，供应端叙事与季节性需求共振，油脂整体震荡偏强，后续关注印尼政策执行力度、国内库存变化及菜籽进口政策明朗化。

关键数据

• 美国大豆压榨利润：截至2026年1月16日当周为每蒲2.84美元，较前一周增长13.6%。
• 美国对华大豆出口：上周装运611,983吨，环比下滑32%，同比增长24%。
• 中国大豆进口：2025年总量1.1183亿吨，同比增长6.5%，其中巴西占比73.6%，阿根廷占比7%，美国占比15%。
• 巴西大豆出口：2026年1月1-16日出口130.7万吨，同比增长144.6%。
• 巴西大豆收获进度：截至2026年1月17日为2.3%，高于去年同期。

研究结论

豆类内外联动承压，油脂震荡偏强。豆类短期维持震荡偏弱，油脂整体震荡偏强。后续需关注印尼政策执行、国内库存变化及菜籽进口政策明朗化。