豆类油脂日报：豆类承压 油脂震荡偏强

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年2月22日豆类油脂 豆类油脂 豆类承压油脂震荡偏强 核心观点 2月22日，油脂震荡偏强，豆类探底回升。豆一期价承压回落，减仓1 万手；豆二期价震荡偏弱，承压于10日均线，资金变化不大；豆粕期价承压 下行，跌破3000整数关口，承压于10日均线，伴随增仓8.5万手；菜粕期 价探底回升，依然承压于5日均线，伴随增仓5.9万手。油脂期价震荡偏强， 豆油暂获5日均线支撑，资金变化不大。棕榈油期价震荡偏强，获得5日和 20日均线双重支撑，资金变化不大；菜籽油期价盘中涨幅超1%，暂时获得5 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 日和10日均线双重支撑，伴随增仓近1万手。 豆类来看，随着反弹步伐放缓，豆类期价整体承压。目前国内油厂陆续恢复开工生产，油厂开工节奏仍将继续影响大豆库存去化速度，虽然春节前饲料企业均以安全库存为主，节后仍存补库需求，但下游需求季节性回落，终端市场普遍刚需补库为主，部分油厂仍将面临豆粕胀库压力，油厂豆粕库存面临继续累积的风险。在节后首日市场成交短暂放量之后，近2个交易日成交量明显下降。在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求谨慎的背景下，豆粕价格仍将持续面临库存高企的压力，整体下行趋势并未改变，短暂反弹过后再度承压，下行趋势并未改变，短期跌势有所放缓。油脂市场，棕榈油主要矛盾来自于棕榈油减产，令棕榈油期价在三大油 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 脂品种中表现最强。目前棕榈油仍是三大油脂品种的风向标。美豆年末库存快速修复，持续施压美豆期价，从原料成本端拖累美豆油期价弱势运行。美国全国油籽加工商协会发布的月度压榨报告显示，截至1月末，美豆油库存 攀升至15.07亿磅，环比增加10.8%，远高于报告前分析师平均预估的14.09 亿磅，不仅连续3个月增长，更是创下2023年7月末以来的新高。可见，在美豆压榨量环比下滑的背景下，美豆油库存超预期修复，反映出美豆油需求超预期下降，随着美豆油库存自低位迎来持续快速修复，低库存对美豆油期价的支撑明显减弱。随着棕榈油期价涨势放缓，油脂板块整体陷入震荡，豆油期价区间内徘徊，关注国内油厂开工节奏的变化对国内豆油库存的影响。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）私营咨询公司AgroConsult周二发布报告，将2023/2024年度巴西大豆产量预期值调低160万吨，从1月18日预测的1.538亿吨下调至1.522亿吨，因为主要产区的天气不利。如果最新产量预测成为现实，将比2022/23年度的1.597亿吨减少4.7%。AgroConsult在33天前开始对巴西主要大豆产区进行考察，迄今考察行程近30,000公里，占到计划调查区域的60%。在头号农业州马托格罗索州，AgroConsult专家评估了北部、西部、中北部和东南部地区的作物。该州作物在9月初至10月中旬受到高温少雨的影响最大，当时大豆播种面积约占总面积的40%。尽管也受到恶劣天气的影响，但是10月和11月种植的大豆表现出更好的潜力。该公司预计马托格罗索州的平均单产维持在每公顷52.5袋，比上年低了17.7%。南马托格罗索州南部的大豆受到12月和1月干旱天气的影响。在考察当地农场后， AgroConsult将南马托格罗索州的平均单产从之前预测的59袋下调至57.5袋/公顷。 2）周三布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷潘帕斯地区未来几天预期降雨，这可能会提振2023/24年度大豆和玉米收成。1月25日，该交易所预计2023/24年度阿根廷大豆产量将达到5250万吨，较上年产量翻倍不止。 3）巴西马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)表示，截至2月16日，马托格罗索州的大豆收割步伐加快，收割工作已完成65.07%，一周前为51.50%，上年同期为60.03%，五年平均水平为57.85%。马托格罗索州是巴西最大的大豆生产州。IMEA预计2023/24年度大豆产量将达到3844万吨，比2022/23年度减少11.08%。马托格罗索州中北部的收割步伐较快，当地农户已经收割了85.09%的大豆，比上年同期高出13.88%。其次是西部地区，当地收获工作完成84.92%，比去年同期高出23.63%。马托格罗索州东北部地区的大豆收割工作较为滞后，当地收割工作完成42.81%，去年同期为44.46%。马托格罗索州北部的收割工作完成65.54%，比去年同期低8.28%。该州的东南部的收割工作完成49.99%，比上年同期低5.07%。 4）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西2月份大豆出口量估计为730 万吨，和一周前的预估持平，高于1月份的233万吨，但是低于去年2月份的755 万吨。如果预测成为现实，今年头两个月的大豆出口量将达到963万吨，高于去 年同期的849万吨。大豆出口同比增长反映出库存提高。巴西植物油行业协会 （ABIOVE）的数据显示2024年初巴西大豆库存为490万吨，高于2023年初的370 万吨。ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4350 0 大豆（均价） —— 4654 0 豆粕（张家港） ≥43% 3400 0 豆粕（均价） —— 3417 -41 豆油（张家港） 四级 7930 -20 豆油（均价） —— 7891 -16 棕油（广东） 24度 7610 -10 棕油（均价） —— 7663 -22 菜油（张家港） 进口四级 7910 0 菜油（均价） —— 7922 0 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。