核心观点
3月21日，豆类油脂期价整体偏弱。豆一期价震荡偏强，期价持续承压于5日均线，资金小幅减仓；豆二期价跌幅超1%，期价跌破多条均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1.7%，期价承压于10日均线支撑，伴随减仓2万手；菜粕期价跌幅超3%，期价下探20日均线支撑，资金变化不大。油脂期价整体震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价运行在5日和10日均线之间，伴随减仓2.8万手；棕榈油期价震荡偏强，期价下探30日均线支撑，减仓5.1万手；菜籽油期价震荡偏强，期价重回5日均线上方，资金增仓1.5万手。豆类市场走势有所分化，豆一期价整体回稳，豆二期价整体走势偏弱，豆一豆二价差有所修复。近期豆类市场情绪扰动增强，内外盘走势出现明显分化。外盘美豆期价虽然暂时持稳于1000美分关口，但整体反弹空间受到南美大豆丰产的压制。国内豆类市场多空因素交织，3月份大豆到港量偏低，部分油厂断豆停机，对近月盘面构成支撑；远期采购缺口存在，巴西大豆装运加快，预期博弈持续。短期豆类期价陷入震荡，受关税政策预期、巴西大豆发运到港节奏、月底美农报告等因素影响，继续维持高波动率行情。油脂市场短期资金离场影响下期价盘整运行，棕榈油期价上行承压，对整个油脂板块带动减弱，豆油和菜油表现依然偏弱。油脂板块盘整格局仍未突破，短期仍存动荡风险。豆棕价差和豆菜价差出现反复，随着近期的题材相继熄火，油脂板块上行动能进一步减弱，三大油脂品种走势转为震荡，随着资金关注度下降，油脂板块暂时难以走势突破行情。
关键数据
- 美国农业参赞报告：阿根廷2024/25年度大豆产量预计为4900万吨，与2023/24年度持平；布宜诺斯艾利斯省部分地区单产损失高达80%-90%，但2月初降雨后作物状况已稳定。参赞上调2023/24年度大豆压榨量至4300万吨，2024/25年度压榨预计为4200万吨，同比降2.3%；2023/24年度出口下调30万吨至500万吨，2024/25年度出口预计增至700万吨。
- 美国农业部周度出口销售报告：2024/25年度第30周，美国对中国（大陆）大豆销售相对去年同期放慢，当周装运41万吨，前一周装运28万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为122万吨，高于去年同期的约84万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量为2163万吨，同比减少5.7%。
- 欧盟大豆进口数据：2024/25年度迄今，欧盟从美国进口513万吨大豆，比去年同期的499万吨提高2.8%；从巴西进口275万吨，比去年同期的248万吨提高10.9%；从乌克兰进口112万吨，高于去年同期的73万吨。总体而言，2024/25年度迄今欧盟进口960万吨大豆，同比增长7%。
现货市场价格
- 大豆（大连）进口二等：3550元/吨，持平
- 豆粕（张家港）≥43%：3220元/吨，下跌200元/吨
- 豆油（张家港）四级：8470元/吨，下跌20元/吨
- 棕油（广东）24度：9690元/吨，下跌60元/吨
- 菜油（张家港）进口四级：9200元/吨，持平
研究结论
豆类市场短期震荡，内外盘分化明显，受南美大豆丰产压制，国内多空因素交织，期价维持高波动率行情。油脂市场短期资金离场，板块盘整格局未突破，短期仍存动荡风险，三大油脂品种走势转为震荡。
