豆类油脂日报：内外盘豆类联动偏强 油脂走势分化

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年12月27日豆类油脂 豆类油脂 内外盘豆类联动偏强油脂走势分化 核心观点 12月27日，豆类期价震荡偏强，油脂相对偏弱。豆一期价窄幅波动，期 价运行在5日和60日均线之间，资金变化不大；豆二期价涨幅超1%，期价承 压于20日均线，资金变化不大；豆粕期价涨幅超1%，期价突破20日均线压 力，伴随减仓4.6万手；菜粕期价震荡偏强，期价突破30日均线压力，伴随 减仓8000手。油脂期价陷入震荡，豆油期价震荡偏强，承压于10日均线， 资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，继续围绕5日均线波动，资金变化不大；菜籽油期价涨幅超1%，期价暂获30日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，内外盘豆类期价联动反弹，国内豆类期价延续偏强走势，在缺乏外盘联动影响的背景下，国内豆类期价延续反弹走势。国内此前华南地区部分油厂停产限提引发的区域性价格上涨，在本周得到有效缓解。到港卸货的延迟导致供应压力的后延，预期供应压力增加仍是制约反弹的重要因素，短期豆类期价反弹空间受到制约，粕强油弱格局显现。短期豆类期价暂时回稳，弱势格局尚未改变，仍需关注外盘美豆期价走势对国内豆类期价的带动影响。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂板块强弱转换，菜籽油期价表现偏强。棕榈油冲高回落，资金和情绪明显转弱。随着豆棕期价走势分化，豆棕价差迎来回归。上周2-3月船期国内有新增买船，但数量来看难以改变供应偏紧预期，继续关注国内买船节奏。油厂豆油库存缓慢去化，春节备货开启。菜系仍需密切关注政策变化。由于棕榈油期价缺乏更多利多题材驱动，市场资金和情绪持续偏弱，棕榈油在油脂板块中的引领作用进一步减弱。整体来看，油脂板块整体势能有所减弱，棕榈油期价持续受到5日均线压制，短期走势转弱。菜棕价差和豆棕价差均迎来回归。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西咨询机构伊塔乌银行发布的研报显示，2025年巴西大豆产量和出口量有望双双创下历史新高。2025年巴西大豆产量预计约为1.7亿吨，可能向海外出口1.05亿吨大豆。此外，巴西玉米产量和出口也将恢复性增长。该银行预计2024/25年度巴西玉米产量为1.25亿吨，出口量为4200万吨。由于2024/25年度巴西农作物产量预期大幅增加，明年的出口将会保持强劲。伊塔乌银行预计2024/25年度巴西的大豆、玉米、豆粕和食糖出口总量将达到2.054亿吨，比早先预测值高出近1000万吨，上一 年度的出口量也超过了2亿吨。 2）德国汉堡的《油世界》在12月份月报中表示，2024/25年度第一季度（9月至 11月），全球大豆压榨量超出预期，主要出现在阿根廷。因此油世界本月将2024/25 年度（9月至8月）的大豆压榨预期上调至3.53亿吨。报告称，全球对豆油和豆粕的依赖正在异常急剧上升，主要是由于棕榈油以及菜籽油和葵花籽油供应不足。 3）巴西农业投资商品公司周四的一份研报称，拉尼娜现象正在加强，这反映在阿根廷、巴拉圭南部和南里奥格兰德州未来15天气温升高且没有降雨。该咨询公司补充道，如果未来几个月拉尼娜现象加剧，可能导致大豆产量受损的风险，玉米播种有可能推迟，面临早期霜冻的风险。 4）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，12月份巴西大豆出口量估计为162 万吨，和一周前的预估值持平。作为对比，11月大豆出口量为234万吨，去年12月 份为379万吨。如果预估数据成为现实，将会是今年最低月度出口量。今年巴西大豆 出口量估计为9741万吨，低于2023年的创纪录的1.013亿吨。 5）周四俄罗斯联邦统计局称，2024年俄罗斯油菜籽产量估计为466万吨，高于上年的420万吨。大豆产量估计为704万吨，高于上年的683万吨。葵花籽产量估计 为1657万吨，低于去年的1726万吨。 6）德国汉堡的《油世界》在12月份月报中表示，2024/25年度南美大豆产量将达到创纪录的2.40亿吨。如果这一预测成为现实，将比2023/24年度的2.20亿吨提高2000万吨或9.1%。目前巴西大豆播种工作刚刚结束，私营机构预测巴西大豆产量可能达到创纪录的1.7亿吨.巴西大豆作物最早将在下个月开始收获。油世界称，2024/25年度全球大豆产量将同比增加3100万吨，其他油籽产量下降。 7）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长。截至2024年12月24日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为130,一周前是129，去年同期111。干旱地区人口12,063万，上周11,996万。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3800 0 大豆（均价） —— 3964 0 豆粕（张家港） ≥43% 2960 +40 豆粕（均价） —— 2951 +27 豆油（张家港） 四级 8170 +70 豆油（均价） —— 8106 +70 棕油（广东） 24度 9920 +90 棕油（均价） —— 10026 +90 菜油（张家港） 进口四级 9060 +100 菜油（均价） —— 9117 +100 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。