豆类日报：豆类内外联动增强，油脂市场整体承压

核心观点

5月16日，豆类油脂期价震荡偏弱运行。豆一期价围绕5日均线震荡，豆二期价承压于10日均线，豆粕期价跌破5日均线，菜粕期价窄幅震荡并跌破5日均线。油脂期价整体转弱，豆油期价跌幅超1%，棕榈油期价跌幅1.5%，菜籽油期价跌破多条均线支撑。

豆类市场分析

近期内外盘豆类价差修复后，内外联动性增强。外盘美豆期价回落，国内豆类期价承压走弱。国内进口大豆到港预期增加，油厂开工率恢复，供应紧张局面缓解。5月下旬市场累库预期增强，近月豆粕期价未突破震荡区间，基差回落，期货价格强于现货，反弹空间受限。

油脂市场分析

油脂期价整体震荡偏弱，部分抄底买盘入场。美国环保署推迟45Z税收抵免决定并降低生物质柴油掺混目标，导致市场对豆油需求预期恶化，引发油粕套利解锁，美豆油跌停，给国内豆油期价带来联动压力。马来西亚棕榈油库存攀升预期压制棕榈油期价，印尼提高出口税导致国内累库压力。国内油脂市场对走势存在分歧，但整体内盘强于外盘，短期走势仍存反复。

产业动态

1. 印尼敦促政府推迟提高棕榈油出口税，警告可能损害竞争力。
2. 欧盟2024/25年度大豆进口稳步增长，美国仍是头号供应国，乌克兰份额提升。
3. 巴西CONAB调高2024/25年度大豆产量预期至1.6834亿吨，单产上调。
4. 美国对华大豆销售同比减少5.7%，但对其他目的地销售加快。
5. 美国NOPA4月大豆压榨量创历史同期最高，达1.902亿蒲。
6. 巴西5月初大豆出口领先去年，日均出口量同比增长24.2%。
7. 美国干旱监测显示干旱程度减轻，中西部气温高于正常水平，降水不足。

研究结论

豆类内外联动增强，油脂市场整体承压。豆粕反弹空间受限，油脂短期走势存反复。印尼棕榈油出口税政策、欧盟大豆进口变化、巴西大豆产量预期等关键因素需持续关注。