中免收购DFS大中华区业务增发H股切入港澳市场绑定LVMH顶级资源

1月19日，中国中免以不超过3.95亿美元现金收购其全资孙公司DFS Cotai Limitada 100%股权、香港2家门店全要素资产及大中华区无形资产，同步向交易对手方LVMH及Miller家族增发H股，并达成战略合作意向。

具体安排：

1. 收购交易：中免国际收购DFS在澳门的核心资产、香港2家门店资产及大中华区无形资产，交易对价不超过3.95亿美元。
2. 增发：收购交割后，中免将以77.21港元/股的价格向LVMH间接附属公司及Miller家族信托分别增发不超过733.01万股、463.74万股H股，实现利益绑定。

收购对中免的意义：

1. 快速切入港澳成熟市场，实现“境内+港澳”全域覆盖。
2. LVMH与Miller家族成为中免H股股东，双方签署战略合作备忘录，未来可在产品销售、门店开设、品牌推广等领域深度协同，中免有望借助LVMH的品牌资源提升高端品类供给能力，优化采购议价权。

交易对手方出售原因： 疫情后中国奢侈品消费渠道加速集中，中免等本土免税龙头凭借政策优势与渠道规模抢占核心市场份额，DFS港澳业务面临日上、莎莎等传统玩家及跨境零售渠道的双重挤压，单店坪效提升空间有限。此次出售是顺应渠道格局变化，将资产交由更具运营优势的中免打理，自身聚焦全球其他高增长区域业务。

交易影响： LVMH与Miller家族通过此次交易实现大中华区从“直接运营”到“资本绑定”的角色转换，可依托中免的渠道优势进一步渗透大中华区旅游零售市场，享受境内旅游零售市场发展红利。