中国中免全资孙公司中免国际拟收购DFS大中华区股权及资产,并向LVMH和Miller家族配套增发H股。交易方案要素包括:收购DFS大中华区旅游零售业务相关股权及资产,主要涉及DFS CotaiLimitada 100%股权、DFS香港持有的2家门店以及DFS大中华区无形资产(会员体系、品牌所有权、知识产权),定价3.95亿美元,现金收购,中免国际自有资金。标的资产2024年收入56.4亿元,净利润1.27亿元;2025Q1-Q3收入40亿元,净利润1.33亿元。预计2025年全年利润1.5-1.6亿元,对应收购PE为17-18倍。此前珠免集团收购免税集团对价为12倍,此次溢价主要源于优质奢侈品资产的稀缺性,对价合理。LVMH和Miller家族将入股中国中免。此次收购估值合理,配售带来的股本摊薄比例较小。从长远来看,合作将深化中国中免与LVMH在大中华区的合作,实现互利共赢,双方有望在产品销售、门店开设、品牌推广、文化交流、旅游服务及客户体验等领域开展合作。