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收购DFS大中华区业务，战略合作LVMH

2026-01-20 于健,谷亦清国金证券杨静🍦

事件概述

中国中免发布公告，拟以不超过3.95亿美元现金收购DFS大中华区旅游零售业务相关股权及资产，并与LVMH集团签署战略合作备忘录，建立零售领域合作关系。交割完成后，中免将以77.21港元/H股向Delphine SAS和ShoppersHoldings HK增发不超过733.01万股及463.74万股H股股份，分别占中免总股本的0.35%和0.22%。

影响分析

扩展旅游零售版图：DFS是全球领先的高端旅游零售商，其大中华区在香港、澳门拥有9家门店。收购DFS有助于中免整合全球品牌、会员体系与门店资产，覆盖高端消费客群，稳固大中华区竞争优势。
战略合作LVMH：中免与LVMH将在产品销售、门店开设、品牌推广等领域开展合作，引入LVMH作为战略合作伙伴，有助于公司在奢侈品采购、品牌资源配置等方面获取更多便利。

盈利预测、估值与评级

DFS大中华区2024年营收/净利润分别为41.49/1.28亿元，2025年1-9月营收/净利润分别为27.54/1.33亿元，收购完成后将纳入公司合并报表。
考虑收购与定向增发事件，调整25/26/27年公司EPS预测值至1.89/2.64/3.34元，参考2026年1月20日收盘价96.09元，对应PE估值为50.84/36.39/28.79倍，维持“买入”评级。