一、核心观点
- 养殖产业链
- 生猪：猪价旺季反弹，但中期可能继续低迷。近期猪价上涨，行业扭亏为盈，但受市场价格低迷、疫情风险和政策压力影响，产能去化仍将持续。个股估值处于历史低位，长期投资价值凸显。
- 白鸡：行业产能水平较高，鸡价中期或震荡。鸡苗和毛鸡价格近期震荡，行业产能升至历史高位，供给较为宽松，鸡价中期或继续震荡。个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高。
- 黄鸡：行业产能处于历史较低水平，鸡价中期有望上涨。鸡价近期在成本线上方持续震荡，行业产能处于历史低位，预计2026年上半年供给偏紧，鸡价或持续上涨。个股羽均市值处于历史低位，给予看好评级。
- 动保：主要抗生素价格处于年内高位震荡。受部分企业减产影响，兽用化药价格回升，兽用疫苗销量保持增长，建议关注宠物动保业务公司。
- 种植产业链
- 种业：产业政策持续优化，转基因不断推进。粮价中期上涨有利于种子价格上涨，种子产业战略性地位突出，转基因生物技术产业化稳步推进，优质种子公司长期投资配置价值凸显。
- 种植：粮价中期有望继续上涨。国内粮食进口趋势性减少，国际粮价上涨预期较强，我国实施粮食最低收购价政策，国内粮价有望趋势性上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注苏垦农发。
二、关键数据
- 生猪：全国生猪出厂均价12.78元/公斤，主产区自繁自养头均盈利7元，能繁母猪存栏3990万头，月环比减1.1%。
- 肉鸡：烟台鸡苗均价2.83元/羽，主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.77元/斤，白条鸡均价13.5元/公斤，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.3元。
- 饲料：肉鸡料均价3.45元/公斤，育肥猪料价格3.34元/公斤。
- 原奶：全国主产区生鲜乳出场均价3.02元/公斤，全国牛奶零售价12.18元/升。
- 水产品：威海海参/对虾/鲍鱼批发价120/320/100元/公斤，扇贝批发价为8元/公斤。
- 粮棉糖：南宁白糖成交均价5362元/吨，全国328级棉花成交均价15902元/吨，全国玉米收购均价2369元/吨，国内豆粕市场均价3209元/吨，全国小麦收购均价2513元/吨。
三、研究结论
- 养殖业中，生猪行业中期仍面临压力，但个股估值低，长期投资价值凸显；白鸡和黄鸡行业分别面临供给宽松和供给偏紧的局面，价格中期或震荡和上涨；动保行业景气上升，建议关注宠物动保业务。
- 种植业中，种业受益于政策支持和转基因技术推进，长期投资价值凸显；种植板块受粮价上涨预期支撑，建议关注苏垦农发等公司。
