硅铁
- 观点：硅铁供需双弱，供应存改善空间，关注宏观及政策叙事。供应端，本期产量环比小幅回落，绝对值处于历史同期低位，宁夏、甘肃、新疆增产，内蒙持平，其余产区减产。价格走高及部分产区电价下调带动产区利润修复。需求端，铁水产量环比回落，钢厂因终端需求走弱延缓复产，钢厂盈利率修复，五大材数据边际改善，但铁水复产受需求淡季压制。非钢需求方面，金属镁价格回落，下游采购热情削减，硅铁出口受买单管控影响回落，FOB报价走高，下游接受度不强。成本方面，产区上月结算电价维稳或下降，成本拉大。展望后市，短期供需矛盾有限，产业缺乏上行驱动，关注宏观及政策叙事。预计价格宽幅震荡，底部支撑参考5500元/吨。
- 策略：区间操作，底部支撑参考5500元/吨。
- 市场概述：主力合约自高位回落，上涨乏力。黑色系整体回落，宏观及产业层面变化有限。国新办提出“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”，加深降息降准预期。原料价格持稳，金属镁及出口需求边际走弱，炼钢需求回落，整体基本面转弱。现货相对偏紧，厂家多以订单交付为主。
- 期现：主力合约-1.1%，收于5570元/吨。主产区价格变动：72硅铁内蒙5320元/吨，宁夏5320元/吨，青海5300元/吨；75硅铁内蒙5750元/吨，宁夏5800元/吨，陕西5850元/吨。厂家报价及贸易地报价均有所下降。
- 成本及利润：内蒙即期生产成本5492元/吨，青海5831元/吨，宁夏5433元/吨。内蒙即期利润-190元/吨，宁夏即期利润-113元/吨。
- 供应：Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率29.21%，环比下降；日均产量14095吨，环比下降。周供应9.87万吨。
- 需求：五大钢种硅铁周需求18481.7吨，环比下降。五大材总产量819.21万吨，环比增长；总库存1247.01万吨，环比下降。
- 库存：截止1月15日，全国60家样本硅铁企业库存为63750吨，环比下降。
- 估值：硅铁FOB出口报价及宁夏成本差距缩小，盘面价格预计窄区间波动，底部支撑参考宁夏即期成本一线。
锰硅
- 观点：锰硅成本支撑仍存，供需边际改善但库存矛盾仍存，关注宏观及政策叙事。供应端，锰硅供应小幅下滑，周产绝对值处于历史偏低水平。南北产区生产水平拉大，南方产区减产或转产范围扩大。内蒙新能产能出铁产量维持中性水平。炼钢需求方面，铁水产量环比回落，钢厂盈利率修复，五大材数据边际改善，但铁水复产受需求淡季压制。库存方面，厂库高位但环比下滑，广西、内蒙厂库回落幅度最甚，宁夏厂库环比回升。成本方面，锰矿价格偏强，外盘报价上涨，港口低库存、货源集中对锰矿价格有助力。综合来看，锰硅处于供需双弱格局，短期高库存对价格存在压制，但锰矿给予价格支撑。短期宏观及政策叙事依旧是重点。预计价格宽幅震荡为主，底部支撑参考5800元/吨。
- 策略：区间操作，底部支撑参考5800元/吨。
- 市场概述：主力合约自高位回落，上涨乏力。黑色系整体回落，宏观及产业层面变化有限。国新办提出“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”，加深降息降准预期。锰矿价格上涨，焦炭提涨，成本端支撑强劲。下游钢招密集进行，河钢招标定价5920元/吨。
- 期现：主力合约-1.29%，收于5828元/吨。主产区价格变动：6517硅锰内蒙5750元/吨，广西5850元/吨，宁夏5630元/吨，贵州5800元/吨。贸易地报价均有所下降。
- 成本及利润：内蒙成本5840元/吨，广西生产成本6236元/吨，内蒙生产利润-140元/吨。
- 锰矿供应：南非锰矿发运环比下降，澳大利亚发运环比上升，加蓬发运环比下降。中国到货量环比下降，但同比维持增长。全球主要国家发往中国锰矿的海漂量维持增长。
- 供应：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率36.06%，环比下降；日均产量27225吨，环比下降。周度产量19.06万吨。
- 需求：五大钢种硅锰周需求115815吨，环比下降。日均铁水产量228.01万吨，环比下降；高炉开工率78.84%，环比下降；高炉炼铁产能利用率85.48%，环比下降；钢厂盈利率39.83%，环比上升。
- 库存：截止1月15日，全国库存量372800吨，环比下降。
- 估值：供需矛盾有限下，盘面价格预计继续沿着宁夏成本附近运行。
- 锰矿进口即期利润及外盘报价：锰矿价格维持上行趋势，外盘报价上调，港口库存偏低，下游合金厂开启节前补库，南非矿领涨。进口利润倒挂现象已修复。
- 锰矿疏港量及港口库存：疏港量维持高位，到港量环比回升，港口库存止降转增。
