铁合金周报-宏观情绪相守相望，合金低位宽幅震荡，关注仓单降库释放压力

下 铁合金周报|2024-10-21 【宏观情绪相守相望，合金低位宽幅震荡，关注仓单降库释放压力】 硅铁 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料890-940元/吨跌60 元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮960-1000元/吨涨20-30元/吨。钢联统计的主产区主流电 价0.4-0.45元/千瓦时，宁夏电价环比下调1分/千万时，成本优势凸显。 2、硅铁现货：72硅铁报6150-6350元/吨，75报6700-6900元/吨现金自然块出厂。河钢10月75B硅铁采购2036吨，首轮询盘价6650，最终定价6600元/吨承兑含税到厂，供应端信心匮乏，成本下移驱动明显。 3、仓单变化：硅铁仓单7390张较上个交易日减少204张，预报605张较上个交易日 增加116张，仓单和预报合计39975吨环比上个交易日减少440吨，仓单持续降库中。 【技术分析】 文华商品指数收盘跌0.23%收在173.37，资金净流出34.49亿。黑色系小幅反弹，硅铁主力收在6434跌1.26%，资金流出1608万，减仓3534手，结算价6420。技术上，主力日K线收小阳线，KDJ线向下发散成都收窄，1小时K线承压60均线。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注整数关口支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）兰炭下移氧化皮上涨，硅铁成本下移50-60，产业亏损面积扩大； 2）硅铁周度供应增量大于需求增量，供需错配第二周走扩； 3）市场围绕宏观政策预期波动，低位宽幅震荡明显，关注供需节奏变化带来的市场预期，主流波动6000-7000区间。 作者：李娟 铁合金高级分析师 从业资格号：F0291072 交易咨询号：Z0012479 邮箱：lj@hrrdqh.com联系方式：13669362639 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：11月期矿普跌，港口库存持续回升，远期供应边际递减，下游亏损走扩情况下补库情绪不高。锰矿现货报价小幅下调，其中天津港澳块报42-43元/吨度，南非块报32.5-33元/吨度，加蓬块报36.5-37 元/吨；钦州港澳块报46-47元/吨度，南非块报32.5-33.5元/吨度，加蓬块价43-44元/吨度。 2、锰硅现货：6517锰硅南北方主流报5950-6100元/吨现金含税出厂，宁夏报价5750-5950元/吨现金 含税出厂，河钢10月锰硅招标采购量12000吨，首轮询盘价6200且最终定价6200元/吨承兑含税到厂。锰硅周度供需从错配收窄转走扩，供应增量大于需求增量，且焦炭涨价边际递减，利多因素消耗中，但同时仓单库存压力释放中。 3、仓单变化：锰硅仓单98765张较上一交易日减少3093张，仓单预报18035张较上一交易日增加597 张，仓单和预报合计584000吨环比减少12480吨，仓单库存下降但预报小幅增加。 【技术分析】 锰硅主力收在6166跌0.84%，资金净流入704万，日减仓896手，结算价6162。技术上，日K线收小阳线并承压60日均线，KDJ线向下发散中开口收窄，1小时K线低位弱反弹，关注其60均线附近压力。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注整数关口支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）锰矿期矿价格下跌边际递减，化工焦涨价边际递减，锰硅成本低位震荡； 2）锰硅周度供需错配收窄趋势转向阶段性扩大走势，仓单去库压力仍在释放中； 3）宏观预期主导市场，10月前后基本面向好预期已兑现，关注期现低位震荡中的基差点价机会和套保机会。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 铁合金价格变化表 规格 产区 本周主流报价 周环比涨跌 年环比涨跌 内蒙 6250 ↓250 ↓650 宁夏 6250 ↓200 ↓550 青海 6200 ↓150 ↓600 72硅铁合格块 甘肃 6250 ↓200 ↓600 陕西 6250 ↓150 ↓600 75FOB 1340 ↑15 ↑5 宁夏中卫基差报价 01-200 6517锰硅合格块 内蒙 5950 ↓200 ↓690 宁夏 5750 ↓250 ↓830 广西 6050 ↓150 ↓650 贵州 6000 ↓150 ↓650 宁夏平罗基差报价 01-400 数据来源：Mysteel 仅供参考 二、基本面量化分析 1、地产政策预期落空，河钢硅铁10月定价不及预期，期现再次走弱 图1：国内72#硅铁现货价格走势图、河钢硅铁招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报6150-6350元/吨，75硅铁报6700-6900元/吨现金自然块出厂，周环比跌 50-100元/吨。钢招方面，本周其他钢厂定价普遍在6700-6800元/吨承兑含税到厂，河钢周五定价6600元/吨环比9月补招价格跌50，但较询盘价格也低50，说明供应端信心匮乏。成本方面，青海、宁夏 硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料890-940元/吨跌60元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮960-1000元/吨涨20-30元/吨，宁夏电价下调1分/千万时，成本优势凸显。供需方面，本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率39.73%较上期增0.67%，日均产量16615吨较上期增630吨，五大钢种 70%硅铁周需求21083吨环比上周增2.18%，硅铁周供应11.63万吨环比增3.93%，供应增量大于需求增量，供需错配开口继续扩张。库存方面，钢厂库存低位，交割库存下降，硅铁厂库存从降库预期转累库预期。交易逻辑：市场围绕宏观政策预期持续波动，低位宽幅震荡明显，关注供需节奏变化带来的市场预期变化，主流波动6000-7000区间。 2、兰炭小料跌60，氧化皮价格涨20-30，宁夏平均电价下调1分/千瓦时 图2：陕西兰炭价格走势图、硅铁主产区电价变化趋势图（单位：元/吨、元/千瓦时） 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料890-940元/吨跌60元/吨， 河北石家庄70#氧化铁皮960-1000元/吨涨20-30元/吨。钢联统计的主产区主流电价0.4-0.45元/千 瓦时，宁夏电价环比上周下调1分/千万时，成本优势凸显。 3、硅铁成本环比上周降50-60，产业亏损面积扩大 图3：硅铁主产区生产成本变化图、硅铁主产区生产利润变化图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，10月17日青海硅铁成本6168.5元/吨盈利31.5，陕西成本6301.5 元/吨亏损51.5，甘肃成本6446.5元/吨亏损146.5，宁夏成本6093.5元/吨盈利206.5，内蒙成本6197.5 元/吨盈利52.5。成本环比上周降50-60元/吨，但产业亏损面积扩大，宁夏利润尚可。 4、9月硅铁产量46.61万吨，预计10月产量环比增量扩大 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 铁合金在线统计，9月全国在产硅铁企业共75家，在产矿热炉261台，平均开工率53.84%较8月 上升0.4%，产量预计46.61万吨较8月增加1.13万吨，1-9月累计产量408.44万吨较去年同期减少 0.28万吨。国庆后产业利润冲高回落，宁夏普遍复产，预计10月产量或重新站上48万吨。 5、钢厂硅铁需求持续增加，出口需求好转，总体需求微乐观 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 世界钢铁协会发布报告预测，2024年全球钢铁需求将进一步下降0.9%至17.51亿吨。连续三年下降后，2025年全球钢铁需求将反弹1.2%，达到17.72亿吨。8月开始外围需求逐步好转，硅铁出口量增幅走扩，关注9月出口数据。 国内方面，截至10月18日，247家钢厂高炉开工率81.68%，环比上周增加0.89%，同比去年减少0.66%；高炉炼铁产能利用率87.99%，环比增加0.48%，同比减少2.63%；日均铁水产量234.36万吨环比增加1.28万吨。钢厂需求从8月底拐点向上修复已经一个多月，硅铁需求持续增加，基本面逐步好转中。 6、硅铁周度供应增量继续大于需求增量，供需错配开口持续走扩中 图6：硅铁周度产量和五大钢材需求变化图、硅铁月度表观供需平衡图（单位：%、万吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率39.73%较上期增0.67%，日均产量16615 吨较上期增630吨，五大钢种70%硅铁周需求21083吨环比上周增2.18%，硅铁周供应11.63万吨环比增3.93%，供应增量大于需求增量，供需错配开口继续扩大。从月度数据看，8-9月硅铁供应逐步转紧张后，10-11月预计转宽松预期，12月关注冬储。 7、钢厂库存处在相对低位并关注10月库存变化，硅铁厂库存从降库转累库预期 图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 Mysteel统计数据显示，9月全国样本钢厂硅铁库存天数14.53天月环比降0.48%，其中华南钢厂 15.33天环比降4.19%，华东钢厂15.86天环比降0.25%，北方钢厂13.14天环比微增0.54%，国庆前河钢补库2000吨，节后补库情绪缓和，关注全国钢厂10月硅铁库存变化。硅铁厂库存方面，上周全国60家独立硅铁企业样本库存量5.68万吨，较上期降3.30%，预计本周降库放缓转小幅累库预期。8、宏观政策情绪落空后转弱现实，锰硅期现价格再次探底，关注仓单注销的影响 图8：国内6517锰硅现货报价走势图、河钢锰硅招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 本周6517锰硅标块北方主流报价5800-6000元/吨现金含税出厂，南方报5950-6100元/吨现金含 税出厂，盘面点价成交5700-5800元/吨现金含税出厂。钢招方面，华东和华南钢招从周初的6450元/ 吨下调到周五的6350元/吨承兑含税到厂，但河钢最终定价6200元/吨和询盘价一致，供应端的悲观 情绪升温。成本端，宁夏化工焦暂稳，锰矿现货价格跌0.5-1.5元/吨度，锰硅生产成本重心下移且产业亏幅扩大。供需方面，本周Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率43.97%较上周增加 2.07%，日均产量25915吨增1185吨，五大钢种70%锰硅周需求127904吨环比上周增1.63%，锰硅周 供应181405吨环比上周增4.79%，供需错配结束12周收窄后走扩。库存方面，钢厂9月锰硅库存微增 但10月补库不及预期，交割库存下降趋势明朗，锰硅厂库存转增量预期，考虑到仓单将在10月28日前全部注销，现货市场整体供应充足。交易逻辑：宏观预期主导市场，10月前后基本面向好预期已兑现，关注期现低位震荡中的基差点价机会和套保机会。 9、11月期矿报价下跌动能减弱，港口锰矿现货报价继续下探 图9：主流矿山期矿报价走势图、天津锰矿价格趋势图（单位：美元/吨度、元/吨度） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 11月期矿报价普跌，但NMT公布的11月对华锰矿装船价Mn36％南非块报3.7美元/吨度，与上月报价持平，跌价动能减弱。埃赫曼公司决定暂停莫安达矿山的锰矿开采至少三周，在此期间销售和发运将继续进行，暂停时间将根据市场活动进行调整，其2024年锰矿石产量和运输量目标调整为650-700 万吨，之前为700-750万吨。锰矿期价已经进入低位震荡格局，关注消息面扰动。 本周港口锰矿现货报价继续下跌，其中天津港澳块报41元/吨度周环比跌1元/吨度，加蓬块36 元/吨度跌1.5元/吨度，巴西块报36元/吨度跌1元/吨度