核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：冬储政策为现货提供底部支撑，但地缘局势导致原油短期波动，沥青期货盘面升水动能不足，市场焦点集中于中东局势，基差走弱。现货基差被动走强，符合预期。中长期看需求萎缩，旺季表现平淡，资金短缺问题尚未改善。
- 交易型策略建议：
- 行情定位：偏强震荡，关注BU2603支撑位。
- 基差策略：现货因冬储支撑，基差阶段性偏强，关注BU03基差多配机会。
- 月差策略：基差偏强，月差季或走强趋势。
- 对冲套利策略：沥青与原油crack短期偏强驱动。
- 产业客户操作建议：关注炼厂冬储情况、价格调整、原料供应及敏感油贴水变化。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多信息：以色列或再次同伊朗发生军事冲突，乌克兰对俄罗斯能源设施发动袭击。
- 利空信息：沥青消费步入淡季，需求承压；美方或促成俄乌冲突提前结束，地缘溢价或回吐；美国借格陵兰岛对欧洲加征关税。
- 现货成交信息：东北、华北、山东、长三角、西南地区沥青价格上涨5-40元/吨，其他地区持稳。
- 下周重要事件关注：
- 地缘局势变化，委内瑞拉、伊朗原油物流情况；俄罗斯原油出口发运情况；俄乌冲突结束迹象；原油海上浮舱库存变化；沥青冬储政策。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 单边走势和资金动向：沥青盘面价格震荡，市场情绪谨慎，重点席位净空持仓降低，下行阻力渐显，短期或延续震荡格局。
- 基差结构：基差结构企稳，盘面平水，冬储政策叠加地缘扰动支撑活跃度。
- 月差结构：绝对价格震荡，月差结构仍维持走弱C结构，符合淡季特征。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：
- 焦化料价格上涨，沥青价格坚挺，但终端需求收窄，高价资源成交受限，炼厂库存低位，原料供应不稳定。
- 山东沥青与焦化料价差保持在300元/吨以上，炼厂生产沥青仍有一定利润水平。
- 进出口利润跟踪：
- 韩国市场：进口沥青库存上升，个别品牌2月船货价格大幅走高。
- 新马泰市场：两广地区赶工需求尚可，国内海南炼厂出口量提升。
供需及库存推演
- 供应端：2025年1-12月中国沥青产量同比上涨12%，中石油产量同比上涨33%，中石化下降12%，中海油上涨13%，地炼上涨19%。
- 需求端：北方改性厂停工，华南及西南地区赶工需求释放，整体开工率下降。
- 库存端：南方部分社会库补货需求一般，华东、华中及华南库存水平上升；西南云贵地区社会库存率下降。
- 供需平衡表：需结合具体数据（原文未提供完整表格）。
- 天气展望：未来10天中国多地降水偏多，部分地区偏多1倍以上，其余地区降水偏少。
