信达消费众鑫股份推荐更新近日受资金偏好首批解禁股东抛售等

众鑫股份研报总结

近期股价表现与解禁情况

• 近期股价受资金偏好及首批解禁股东抛售等因素影响略有回调。
• 多数解禁股份已抛售完毕，后续抛压将放缓。
• 建议在回调时积极布局。

公司产能与成本优势

• 崇左基地：产能约3万吨（后续规划仍有3万吨），采用最先进设备，效率最高，万吨产能人工配备约百人（较广西来宾工厂220人+、泰国工厂120人，人工成本持续降低）。
  • 成本优势：较浙江工厂，原材料成本低700+元/吨，能耗低400+元/吨，整体生产成本低2000元/吨。
• 泰国基地：与主要客户已签订年框协议，大客户价格下调5%-8%（符合预期），小客户价格未变（优于预期）。

订单与产销预期

• 全年7.5万吨订单已锁量，后续新订单导入有望将产销量提升至9万吨。

盈利能力与降本目标

• 泰国基地2026年降本目标为8%（人员效率提升&能耗优化），整体盈利水平有望维持高位，预计约6000元/吨。
• 国内价格约14000-14500元/吨（海外15000+），已跌破竞对现金成本。
• 公司将主导价格维持低位，以加速渗透率提升和行业出清。

资本开支计划

• 国内：崇左基地3万吨产能&浙江基地技改至咖啡杯托（盈利可观）。
• 印尼：2027年新增3-5万吨产能，利用本地煤炭&廉价人工优势。
• 美国：2027年中落地2万吨，价格有望达3500美金/吨，成本测算约2500-2800美金，有望维持优异利润表现。