信达新消费 众鑫股份中报业绩预告交流

业绩预告分析

• 公司二季度发货量环比增长，国内增长较多，泰国因节日和运费上涨影响略有增长。
• 国内价格稳定在1.4~1.5万元/吨，泰国价格略有下降，整体单吨盈利稳定。
• 竞争格局：国内价格竞争激烈，毛利率低，未来产能将继续下降；泰国新增投资有限，订单以头部企业为主。

未来展望

• 三季度泰国发货量预计1.9~2万吨，国内持续增长，四季度泰国预计2.3~2.4万吨，国内预计2万吨左右。
• 泰国客户增量来自头部供应链公司，价格略有调整，吨盈利能力稳定。
• 下游需求：非美市场预计持续增长，美国市场供应链稳定，订单量乐观。

未来布局

• 国内：崇左3万吨产能建设，东莞达丰项目搬迁，咖啡杯托项目投产。
• 海外：美国工厂建设，泰国基地扩建3万吨产能，海外多业务协同发展。

财务分析

• 资本开支：崇左项目投资约2.5亿，泰国扩建约2.5亿，美国工厂约3500万美元（可能增加）。
• 分红：保持30%以上分红比例。
• 汇兑损失：二季度预估1800万，主要因财务结算和泰国对美投资美元储备。

成本分析

• 各基地成本对比：崇左最低（约8000元/吨），泰国次之（约9000元/吨），华宝最高（约10000元/吨），本部因产品差异（咖啡杯盖等）成本约17000元/吨。
• 降本措施：泰国基地成本下降约1000元/吨，预计三四季度体现。

新业务

• 纸袋项目：满足客户一站式采购需求，市场替代空间大，预计净利率15%左右。
• 其他新产品：精品工业包装、咖啡杯托等，预计净利率15%以上，咖啡杯托约20%。