非银金融行业周报：重视市场交易情绪升温带来的非银板块配置机遇

非银金融行业周报（20260105-20260111）

投资要点

• 行情回顾：上周非银指数上涨2.6%，券商与保险指数分别上涨1.9%和3.6%，保险指数超额明显。市场数据方面，上周股基日均成交额33751亿元（环比增32.9%），两融余额2.63万亿元（环比增3.4%），股票质押市值3.07万亿元（环比增4.4%）。
• 券商：市场交易热情持续升温（1月日均A股成交额达2.85万亿元，较去年1月增137%），两融余额连续106个交易日站稳两万亿平台。高活跃度市场环境有利于券商业绩弹性提升，投行业务和资管业务复苏。广发证券拟募资61亿港元增资境外子公司，支持国际业务发展。建议关注内资券商多元化募资模式及ROE提升带来的配置机遇。
• 保险：存款搬家效应深化（银行存款利率下行、中长期存款稀缺），推动保险“开门红”销售。头部险企推出高预定利率产品承接资金。权益市场回暖（主要股指上行），保险资金权益类资产配置浮盈显著回升，投资端收益改善。
• 投资建议：
  • 券商：把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升逻辑主线，关注大型券商配置机遇。
  • 保险：关注强监管框架下具有竞争优势的大型综合险企。
• 风险提示：系统性风险、长端利率超预期下行、权益市场剧烈波动、监管政策调整。

正文目录

1. 周行情回顾：宽基指数与行业指数表现。
2. 市场数据跟踪：经纪业务（股基成交额）、信用业务（两融余额、股票质押市值）数据。
3. 行业新闻：无具体内容。
4. 风险提示：系统性风险、利率波动、监管政策调整。

核心观点与关键数据

• 券商：市场活跃度提升，业绩弹性增加，国际业务布局加速，资本补充重要性凸显。
• 保险：负债端存款搬家效应持续，投资端权益市场回暖带动资产收益改善。
• 关键数据：
  • 股基日均成交额：33751亿元（环比增32.9%）。
  • 两融余额：2.63万亿元（环比增3.4%）。
  • 股票质押市值：3.07万亿元（环比增4.4%）。
  • 1月日均A股成交额：2.85万亿元（较去年1月增137%）。
• 研究结论：券商板块迎来基本面与估值双重修复窗口期，保险板块受益于负债端资金流入和投资端收益改善，建议分别关注券商的ROE提升和保险的高质量发展。