非银金融行业周报：中长期资金入市推动市场信心重拾，关注一季报业务增长带来的配置机遇

周行情回顾

上周非银金融指数下跌5.2%，其中券商和保险指数分别下跌5.4%和4.7%，证券指数超跌明显。市场数据方面，上周股基日均成交额增长41.9%至19722亿元，两融余额下降4.9%至1.81万亿元，股票质押市值下降5%至2.59万亿元。

券商

• 市场日均股票交易额达1.61万亿元，环比提升42%，显示市场交投活跃度提升。
• 10家上市券商公布2025年一季度业绩预告/快报，归母净利润均大幅增长，其中东吴证券、华安证券、中国银河涨幅领先。
• 主要由于市场交投活跃度提升带来的经纪、两融业务改善，以及权益市场边际回暖带来的结构性配置机遇。

保险

• 金融监管总局将部分偿付能力充足率档位的权益类资产比例上限上调5%，拓宽权益投资空间，预计带来约1万亿元增量资金。
• 金融监管总局修订发布《保险集团并表监督管理办法》，压实保险集团并表管理主体责任，加强并表管理内部治理约束。
• 中国人保一季度归母净利润预计增长30%-50%，主要由于负债端结构优化和投资端收益提升。

投资建议

• 券商：把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商。
• 保险：关注具有竞争优势的大型综合险企，新“国十条”聚焦强监管、防风险框架下的高质量发展。

风险提示

• 系统性风险对券商业绩与估值的压制。
• 长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动。
• 监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。