非银金融行业周报：市场活跃度保持高位，关注三季报业绩催化带来的配置机遇

周行情回顾

• 上周非银金融指数下跌3.7%，其中券商和保险指数分别下跌3.5%和4.8%，保险指数超跌明显。
• 市场数据方面，上周股基日均成交额29885亿元，环比增长8%；两融余额2.4万亿元，环比增长2%；股票质押市值3.03万亿元，环比降低1.1%。

券商

• 市场热情和活跃度持续保持高位，上周日均股基成交额稳定在2万亿元以上，环比提升8%，对券商经纪、信用和自营板块形成正向激励。
• 制度创新为业务发展带来新的增长点，如分类评价体系优化推动机构差异化发展，香港一号牌升级为内资券商海外发展增添活力。
• 预计券商板块在三季报披露期凭借亮眼业绩进一步吸引市场关注，迎来估值修复与业绩增长的双击行情。

保险

• 人保设立健康管理公司，是金监总局批准的首家非金融子公司，表明健康管理与健康保险的融合将成为业务边界拓宽与协同发展的重要实践。
• 中国太保本金总额为155.56亿港元的H股可转债发行完成，显著提升公司资本实力，助力业务竞争力提升。
• 平安人寿增持中国太保H股7781万股，增持后持股比例上升至11.28%，体现了对行业未来发展的信心和对太保可转债发行带来的市值增长空间的期待。

投资建议

• 券商：把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升的逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商。
• 保险：关注具有竞争优势的大型综合险企，新“国十条”聚焦强监管、防风险框架下的高质量发展。

风险提示

• 系统性风险对券商业绩与估值的压制，长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动，监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。