氧化铝：情绪驱动短期波动，但弱势基调难逆转
- 供给端：12月铝土矿产量同比-3.13%，环比+5.16%，海外铝土矿价格65美元/吨，11月中国进口量同比+22.35%，全球氧化铝产量同比+5.88%，运行产能9585万吨，开工率83.6%，11月净进口6.44万吨，氧化铝美金价格310美元/吨。
- 需求端：电解铝运行产能4462.4万吨，开工率98.3%。
- 库存：氧化铝周度库存531.8万吨，持续累库，新疆地区仓单数量周度环比+2725吨。
- 估值：平均完全成本周度环比-59.58元/吨，平均利润+26.94元/吨，基差-235元/吨，0-3月差-136元/吨，周度持仓量环比+31.14%，成交量环比+39.57%。
电解铝：多空博弈加剧，短期高位震荡
- 供给端：电解铝运行产能4462.4万吨，开工率98.3%，11月净进口量环比-58.08%，同比-28.86%，进口亏损1730元/吨。
- 需求端：铝材周度开工率60.1%，环比+0.2%；铝棒月度开工率55.9%，环比-0.7%；铝型材周度开工率48.8%，环比-1.9%；铝杆月度开工率45.4%，环比-4.1%；铝线缆周度开工率59.6%，环比+2%；铝板带周度开工率65%，环比+2%，铝箔70.7%，环比+1.4%。房地产、家电、电网、光伏需求均呈现分化，其中房地产持续下降，汽车保持韧性。
- 库存：电解铝周度社会库存71.4万吨，周度环比+5.4万吨。
- 估值：总成本16197元/吨，利润7832元/吨，佛山铝锭贴水25元/吨，中原铝锭贴水270元/吨，周度持仓量环比-26.3%，成交量环比+37.6%，LME周度成交量+81.9%，美铝现货溢价0.91美元/磅。
铸造铝合金：成本支撑遇需求压制，警惕冲高回落
- 废铝：12月废铝产量同比+28.1%，生铝价格19850元/吨。
- 供应：再生铝合金周度开工率58%，环比-2%。
- 需求：11月再生铝合金终端消费量同比-0.35%，环比+6.91%。
- 库存：铝合金周度社会库存4.96万吨，周度环比-0.04万吨。
- 估值：ADC12-A00价差-730元/吨，铝合金基差485元/吨，0-3价差445元/吨。
