流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：杠杆&ETF资金分化

核心结论

• 资金流动性：
  • 资金供给端：偏股型公募新发规模下降至历史低位；杠杆资金（两融）&股票型ETF分化，两融单周净流入创去年8月底以来新高，ETF净申购仍净流出；回购金额扩张至历史高位。
  • 资金需求端：股权融资规模下降，产业资本净减持&南向资金均扩张至历史高位。
• 交易拥挤度：
  • 保险+22pct至51%、央企+20pct至78%、医疗服务+10pct至41%行业热度上行；
  • 通信-13pct至54%、建筑-12pct至39%、轻工-8pct至89%行业热度下行。
• 投资者温度计：
  • 市场交投情绪火热，上证指数16连阳，成交额持续放大，自媒体A股搜索热度上行。
  • 散户资金净流入1557.2亿元，较前值增加641.1亿元，处过去五年86.2%分位。

资金流动性

1. 公募权益新发规模下降：上周新成立份额9.6亿份，较前值57.9亿份下降，主动型4.0亿份，被动指数型5.6亿份。
2. 两融资金：
   • 融资余额2.61万亿，融券余额176.7亿元，整体余额占流通市值2.55%，处近三年94%分位；
   • 两融净流入约857.4亿元，创去年8月底以来新高，成交额占全A比例为11.3%，参与度处近三年95%分位；
   • 两融换手率61.3%，较前值26.7%上升，处近三年97%分位；
   • 个人投资者数量789.1万，日均参与交易者60.1万，较前值增加12.8万。
   • 行业流向：电子净流入153.4亿，有色92.5亿，军工90.9亿；食饮净流出-7.1亿，美护净流出-0.02亿。
3. 股票型ETF：净流入-3.7亿，处近三年39.0%分位。
4. 上市公司回购：上周回购金额46.0亿，较前值5.2亿上升，处近三年84%分位。
5. 股权融资规模下降：上周股权融资金额53.9亿元，处近三年32%分位，其中IPO15.6亿，再融资38.3亿。
6. 产业资本净减持：上周净减持-145.0亿，较前值-60.4亿规模上升，处近三年97%分位；行业流向：净增持石化0.5亿、建筑0.2亿；净减持电子-36.3亿、医药-22.9亿、有色-15.1亿。
7. 限售解禁规模：上周解禁市值1624.7亿元，较前值571.7亿下降，处近三年96%分位；预计本周解禁市值为486.6亿元。
8. 南向资金：上周净流入293.2亿元，较上周-34.3亿元上升，周净流向强度处近三年84%分位。
9. 北向资金：上周成交占沪深A股比例6.5%，较前值回升0.5个百分点，参与度处近三年32%分位。

交易拥挤度

• 成长主题行业：医疗服务交易热度分位上升10pct至41%。
• 价值主题行业：保险上升22pct至51%，央企上升20pct至78%。
• 周期主题行业：建筑下降12pct至39%，轻工下降8pct至89%。
• TMT主题行业：通信下降13pct至54%，电子下降6pct至35%。

投资者温度计

1. 市场情绪：上证指数16连阳，成交额持续放大，自媒体A股搜索热度上行。
2. 抖音用户结构：低能级城市、年轻群体占比下降，31-40岁中年群体占比上升。
3. 快手数据：A股作品数量增加187个，播放量增加66.1万次，互动数量增加3.0万次。
4. 微博情绪：上证指数16连阳引发微博积极/惊奇情绪明显上升。
5. 基金风格：抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向金融、消费。
6. 散户资金：最近一周以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入1557.2亿元，较前值增加641.1亿元，处过去五年86.2%分位。
7. 开户数据：24/10新增开户数685万户，历史上仅次于15/4和15/6；25/12新增开户数260万户，处过去十年75%分位。
8. APP下载：同花顺累计下载量达20.2万次，较前值增加3.4万次；东方财富下载量6.7万次，较前值减少0.7万次；同花顺五星好评数量5756次，较前值增加1099次。

风险提示

1. 宏观经济不及预期可能导致货币政策与市场预期产生偏离。
2. 相关测算可能与实际情况有所偏差。
3. 历史经验不代表未来，因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。