流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：杠杆资金&股票型ETF分化加剧

2026年4月20日 证券分析师：姚佩执业编号：S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com联系人：朱冬墨邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 核心结论 •资金流动性： 1）资金供给端：偏股型公募新发规模扩张至历史中高位、杠杆资金&股票型ETF分化加剧：杠杆资金净流入重回历史高位；股票型ETF流出规模持续扩大、回购金额仍处于历史低位； 2）资金需求端：股权融资规模收缩至历史中位、产业资本净减持扩张至历史中高位、南向资金重回净流入。 •交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，本周热度分位（下同）上行行业主要为：建材+10pct至66%、传媒+10pct至28%、医疗服务+7pct至76%；下行行业主要为：化工-28pct至37%、煤炭-15pct至36%、央企-13pct至56%。 •投资者温度计： 1）上周市场呈震荡上行、成长领跑的格局，风险偏好修复量能温和放量，市场对美伊冲突逐步脱敏，自媒体A股搜索热度下降。 2）公募抱团趋势不变，风格偏向价值，行业偏向金融、周期、消费。 3）最近一周以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入820.8亿元，较前值增加503.4亿元，处过去五年33.7%分位，净流入规模上升。 目录 资金流动性：杠杆资金&股票型ETF分化加剧01 交易拥挤度：建材、传媒、医疗服务上行；化工、煤炭、央企下行02 投资者温度计：自媒体A股搜索热度下降，散户资金净流入规模上升03 1、资金流动性：杠杆资金&股票型ETF分化加剧 资金流动性：1）资金供给端：偏股型公募新发规模扩张至历史中高位、杠杆资金&股票型ETF分化加剧：杠杆资金净流入重回历史高位；股票型ETF流出规模持续扩大、回购金额仍处于历史低位；2）资金需求端：股权融资规模收缩至历史中位、产业资本净减持扩张至历史中高位、南向资金重回净流入。 1.1、公募权益新发规模上升 •公募权益新成立基金：上周新成立份额91.1亿份，较前值13.2亿份上升，其中主动型新发56.3亿份，被动指数型新发34.8亿份。 1.2、两融资金：净流入553.7亿 •1）最新融资余额2.65万亿较前值上升、融券余额198.2亿元较前值上升，整体余额占流通市值比例为2.57%，处近三年89%分位；•2）两融资金整体上周净流入约553.7亿元，较前值净流入329.6亿元上升，处近三年95%分位；成交额占全A比例为10.1%，较前值上升0.4pct，参与度处近三年82%分位。 1.2、两融资金：净流入553.7亿 •3）两融自身换手率上周为44.7%，较前值31.9%上升，处近三年83%分位。 •4）融资融券余业务个人投资者数量达到811.1万名，其中平均每日参与交易的投资者数量达到46.8万名，较前值上升6.5万名，散户参与度上升。 1.2、两融资金行业：电子、电新净流入；煤炭净流出 •5）两融上周主要：•净流入电子186.7亿、电新117.0亿、通信88.3亿；•净流出煤炭-1.1亿。 1.3、股票型ETF：净流入-506.4亿，处近三年2.6%分位 •股票型ETF整体上周净流入-506.4亿，较前值净流入-340.2亿下降，净流向整体处近三年2.6%分位。 1.3、股票型ETF：行业ETF净流入-3.8亿，主题ETF净流入-145.6亿 •上周行业/主题ETF净流入品种集中于卫星（24.3亿）、电池（16.1亿）、医药生物（15.2亿）等；净流出品种集中于电子（-84.8亿）、人工智能（-53.2亿）、基础化工（-16.0亿）等。 1.4、上市公司回购：回购额上升 •上周上市公司回购金额为11.6亿，较前值6.6亿上升，处近三年30%分位。 1.5、股权融资规模下降 •以上市日为标准，上周股权融资金额为105.0亿元，处近三年58%分位，其中IPO47.0亿、再融资57.9亿。 1.6、产业资本净减持规模上升 •1）上周产业资本整体增持6.1亿元、减持-86.4亿元，净减持-80.4亿，较前值-36.6亿规模上升，净减持规模处近三年72%分位。 1.6、产业资本行业：上周净增持地产；减持电子、电新 •2）分行业来看，上周净增持地产0.03亿；净减持电子-32.5亿、电新-7.5亿、环保-9.6亿。 1.7、限售解禁规模下降 •上周解禁市值768.2亿元，较前值1174.3亿下降，处近三年75%分位。预计本周解禁市值为473.8亿元。 1.8、南向资金：净流入224.6亿 •上周南向资金流向224.6亿元，较上周-102.5亿元上升，周净流向强度处近三年73%分位。 16数据来源：Wind，华创证券 1.9、北向资金参与度上升 •上周北向资金成交占沪深A股比例7.0%，较前值上升1.5pct，参与度处近三年53%分位。 目录 资金流动性：杠杆资金&股票型ETF分化加剧01 交易拥挤度：建材、传媒、医疗服务上行；化工、煤炭、央企下行02 投资者温度计：自媒体A股搜索热度下降，散户资金净流入规模上升03 2.1、成长主题行业：医疗服务易热度分位上升7pct至76% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2.1、成长主题行业：医疗服务易热度分位上升7pct至76% 2.2、价值主题行业：央企下降13pct至56%、家电上升5pct至25% 2.2、价值主题行业：央企下降13pct至56%、家电上升5pct至25% 2.3、周期主题行业：化工下降28pct至37%，煤炭下降15pct至36% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2.3、周期主题行业：化工下降28pct至37%，煤炭下降15pct至36% 24数据来源：Wind，华创证券，历史分位为16年以来，走势图为22年以来 2.3、周期主题行业：化工下降28pct至37%，煤炭下降15pct至36% 2.4、TMT主题行业：计算机下降3pct至20%，传媒上升10pct至28% 目录 交易拥挤度：建材、传媒、医疗服务上行；化工、煤炭、央企下行02 投资者温度计：自媒体A股搜索热度下降，散户资金净流入规模上升03 •上周市场呈震荡上行、成长领跑的格局，风险偏好修复量能温和放量，市场对美伊冲突逐步脱敏，自媒体A股搜索热度下降。 3.2、抖音观看“A股”内容用户：高能级城市、青年群体占比上升 •抖音最近一周（4/11-4/17）观看“A股”内容用户结构分布总体平稳。从城市能级上看，一线、新一线等高能级城市群体占比上升；从年龄结构上看，18-23岁青年群体占比上升。 3.3、快手：“A股”作品热度上升 •最近一周（4/11-4/17）快手“A股”作品：作品量2.7万个，较上期增加0.7万个；点赞量17.8万次，较上期减少2.0万次；评论量14.3万次，较上期减少0.8万次。 3.4、微博情绪：市场上行引发微博积极情绪上升 •上周微博情绪总体平稳，市场震荡上行引发积极等情绪明显上升。 3.5、基金风格：抱团趋势不变，行业偏向金融、周期、消费 •最近一周（4/13-4/17）公募抱团趋势不变，风格偏向价值，行业偏向金融、周期、消费。 3.6、散户资金净流入规模上升 •24/10新增开户数685万户，历史上仅次于15/4和15/6；26/3新增开户数460.1万户，处过去十年98%分位；•最近一周（4/13-4/17）以小单(挂单额小于4万元)衡量的沪深两市A股散户资金净流入820.8亿元，较前值增加503.4亿元，处过去五年33.7%分位，净流入规模上升。 3.7、散户入场渠道：下载量增加 •最近一周（4/11-4/17，下同）同花顺累计下载量达17.3万次，较前值增加4.8万次；东方财富下载量6.6万次，较前值增加2.3万次。最近一周同花顺五星好评数量6108次，较前值增加1793次。 风险提示 1、宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离； 2、相关测算或与实际情况有所偏差； 3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。 组长、首席分析师：姚佩 中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师、海通证券策略高级分析师，连续四年新财富策略第一团队核心。在传统策略大势研判、行业比较、主题研究以外，对大类资产、政策取向、市场风格、产业周期、个股特征均有增量研究与发现。 策略分析师：丁炎晨 上海交通大学硕士，华中科技大学学士，2023年4月加入华创策略团队，曾任东吴证券策略研究员。目前专注于政策跟踪、个股特征等方面的增量研究。 助理研究员：蔡雨阳 圣路易斯华盛顿大学金融硕士。2023年加入华创研究所。 助理研究员：朱冬墨 上海财经大学经济学学士、硕士，2024年加入华创研究所。 助理研究员：周名未 香港理工大学金融硕士，中央财经大学金融工程学士。2025年加入华创证券研究所。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。