股指期货周度报告：短期或延续震荡，关注市场情绪变化

期货研究报告|金融研究 策略报告 短期或延续震荡，关注市场情绪变化 2022年8月21日 股指期货周度报告20220815-20220819 沪深300指数走势图 资料来源：wind 相关报告 于虎山 0755-82709642 yuhs1@cmschina.com.cnF0272480 Z0002746 微信公众号：招商期货 本周市场整体以震荡为主，各指数重新呈现结构分化。消息方面，央行周一续作1年期MLF与7天逆回购，中标利率分别为2.75%、2.0%，均下降10 个基点。这是央行继今年1月下调1年期MLF、7天逆回购与14天逆回购利率后的再度下调。在全球大部分央行加息的背景下以及国内经济下行压力较大的现实情况下，央行延续以我为主的货币政策，为稳经济提供流动性的支撑。另一方面，结合7月社融数据的低迷，当前的要点依然是政策的落实与传导机制的顺畅以及投资者信心的修复。此外，本次降息后市场对下周LPR降息亦颇有期待，若LPR如期下降，则有利于提振市场信心。数据方面，7月全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，比上月回落0.1个百分点。7月份，社会消费品零售总额35,870亿元，同比增长2.7%，比上月回落0.4个百分点。1～7月份，全国固定资产投资319,812亿元，同比增长5.7%，比1～6月份回落0.4个百分点。7月宏观数据持续偏冷，已经在资本市场得到了部分体现，短期权益市场或继续消化宏观数据，与之共同震荡筑底。资金方面，北上资金连续2周净流入；融资盘亦连续2周净买入，外资与杠杆资金小周期持续共振，对市场形成一定提振，但幅度有限。估值方面，目前上证50指数PE为9.83，沪深300指数PE为12.03，中证500指数PE为20.54，中证1000指数PE为31.31，分别处于历史43.75分位水平、历史 41.21分位水平、历史11.52分位水平以及历史14.93分为水平。本周仅中 证1000指数估值小幅升高。上证50指数、沪深300指数与中证500指数估值均呈现回落态势。当前IC、IM继续保持较高的相对估值优势，IH、IF绝对估值相比IM与IC较低，但相对估值不如IM与IC，随着IH、IF估值趋近于价值吸引区间，存在估值修复的动力。整体上看，行业板块之间轮动速度加快，引起各指数强弱转换加快。在此消彼长的过程中，市场或延续震荡格局，市场情绪将主导短期波动方向。 操作建议： 1、单边策略：平仓IH、IF、IC、IM多单； 2、套利策略：暂无； 3、套保策略：暂无。 风险提示： 1、地缘冲突。 2、疫情反复。 敬请阅读末页的重要声明 一、市场回顾及总结 本周市场整体以震荡为主，各指数重新呈现结构分化。从各指数强弱分布看，创业板指>深证成指>上证指数>科创50，中证1000指数>中证500>沪深300>上证50；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数正相关性下降至0.209，沪深 300指数与中证1000指数转为正相关。行业板块之间轮动速度加快，引起各指数强弱转换加快。 主要指数 周涨跌幅 涨跌点数 收盘价 成交量（万） 成交量环比 上证综指 -0.57% -18.81 3258.08 155205 13.12% 深证成指 -0.49% -60.85 12358.55 248070 9.93% 创业板指 1.61% 43.39 2734.22 59496 0.91% 科创50 -3.29% -37.74 1108.45 6929 -6.19% 上证50 -1.65% -46.26 2750.63 12874 3.14% 沪深300 -0.96% -40.08 4151.07 53112 8.81% 中证500 -0.45% -29.14 6391.72 68873 8.56% 中证1000 0.08% 5.57 7234.41 90352 7.32% 表1：本周重要指数表现情况 资料来源：Wind 主要指数 上证综指 深证成指 创业板指 科创50 上证50 沪深300 中证500 中证1000 上证综指 1 0.962 0.762 0.123 0.675 0.868 0.854 0.66 深证成指 0.962 1 0.868 0.224 0.548 0.802 0.911 0.741 创业板指 0.762 0.868 1 0.502 0.085 0.415 0.961 0.935 科创50 0.123 0.224 0.502 1 -0.433 -0.247 0.498 0.685 上证50 0.675 0.548 0.085 -0.433 1 0.936 0.209 -0.098 沪深300 0.868 0.802 0.415 -0.247 0.936 1 0.511 0.22 中证500 0.854 0.911 0.961 0.498 0.209 0.511 1 0.94 中证1000 0.66 0.741 0.935 0.685 -0.098 0.22 0.94 1 表2：重要指数近1月相关性 资料来源：Wind 从海外市场与国内市场22天波动率分析看，欧美金融市场波动率较前一周延续回落，VIX指数亦回升至20.60，结束了连续8周回落的态势，与之相对应，道琼斯工业指数、标普500指数与纳斯达克指数、德国DAX指数、法国CAC40指数呈现冲高回落的走势，仅富时100指数延续上涨；A股四大股指历史波动率均小幅回落，IH、IF、IC与IM本周先扬后抑，均受阻于阶段性压力位。 图1：海外主要指数22日波动率 道琼斯工业指数富时100法国CAC40德国DAX日经225 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2021-08-192022-02-192022-08-19 资料来源：Wind 图2：四大股指期货22日波动率 上证50沪深300中证500中证1000 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-19 资料来源：Wind 基差方面，IM、IC、IF与IH8月合约到期，合约结算价分别为7277.5、6424.4、4162.9与2756.6；交割结算价分别为7277.46、6424.44、4162.85与2756.63，期货市场延续较高的运行效率。 图3：四大股指期货主力合约基差 IC00基差IF00基差IH00基差IM00基差 100 60 40 20 0 2021-11-19 -20 2022-02-19 2022-05-19 2022-08-19 -40 80 -60 -80 资料来源：Wind 从上证50指数与中证500指数比值可以看出，该比值目前为0.4303，较上周继续回落， 该比值短期已经跌破震荡区间，下方支撑位在2021年9月15日的转折点；沪深300指数与中证1000指数比值目前为0.5738，周中延续剧烈波动，短期在支撑位附近徘徊，当前IM上行受阻，该比值或出现均值修复。 图4：上证50指数与中证500指数比值图5：沪深300指数与中证1000指数比值 0.6500 0.6000 0.5500 0.5000 0.4500 0.4000 0.3500 0.3000 上证50指数/中证500指数 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 沪深300/中证1000 2020-08-192021-02-192021-08-192022-02-192022-08-192010-08-192013-08-192016-08-192019-08-192022-08-19 资料来源：Wind资料来源：Wind 股指对应现货指数估值方面，目前上证50指数PE为9.83，沪深300指数PE为12.03，中证500指数PE为20.54，中证1000指数PE为31.31，分别处于历史43.75分位水平、历史41.21分位水平、历史11.52分位水平以及历史14.93分为水平。本周仅中证 1000指数估值小幅升高。上证50指数、沪深300指数与中证500指数估值均呈现回落态势。当前IC、IM继续保持较高的相对估值优势，IH、IF绝对估值相比IM与IC较低，但相对估值不如IM与IC，随着IH、IF估值趋近于价值吸引区间，存在估值修复的动力。 图6：四大股指市盈率 市盈率-上证50市盈率-沪深300市盈率-中证500市盈率-中证1000 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-19 资料来源：Wind 二、市场流动性分析 公开市场操作方面，央行本周缩量续作1年期MLF逆回购操作、等量续作7天逆回购操作，中标利率较前期均下降10个基点，整体实现2,000净回笼，呈现价跌量缩的组合。 图7：公开市场操作(周，亿元) 18,000 投放量回笼量净投放量 15,000 16,000 14,000 10,000 12,0005,000 10,000 0 8,000 6,000-5,000 4,000 2,000 -10,000 0 2021/8/19 资料来源：Wind 2021/11/19 2022/2/19 2022/5/19 -15,0002022/8/19 SHIBOR利率延续涨跌互现，其中隔夜利率为1.2110%，较上周升高16.7个基点；1周利率为1.5090%，升高9.6个基点；1个月利率为1.4920%，下降2.1个基点；3个月利率为1.5970%，下降2.5个基点；6个月利率为1.7410%，下降2.2个基点；1年利率为1.56080%，下降3.4个基点；银行间质押式7天回购加权利率为1.5608%，升 高10.97个基点。整体上看，当前市场资金价格均处于历史低位，流动性较为充裕。 图8：利率水平 SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:1个月SHIBOR:3个月SHIBOR:6个月SHIBOR:1年 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-08 资料来源：Wind 截至8月18日，8月12日至8月18日周融资净买入额84.44亿元，为连续2周融资净买入，投资者短期加杠杆的意愿有所增强。 图9：融资净买入（亿元） 0 1 0 8 0 0 6 0 2020/8 0 2021/2 2021/8 2022/2 4 2022/8 2 0 00 0 -2 5,000,000.00 4,000,000.0 3,000,000.0 2,000,000.0 1,000,000.0 0.0 -1,000,000.0 -2,000,000.0 -3,000,000.0 两市融资净买入额（万元）两市融资累计净买入额（万元） 120,000,000.00 00,000,000.00 0,000,000.00 0,000,000.00 0,000,000.00 0,000,000.00 .00 -4,000,000.0 资料来源：Wind 0,000,000.00 北上资金本周净流入59.26亿元，为连续2周周度净流入，其中沪股通本周净流入44.79 亿元，深股通本周净流入14.47亿元。今年以来净流入630.73亿元，开通以来累计净 流入16,976.50亿元，维持在历史高位，外资中长期净流入趋势尚未改变。 图10：陆股通净流入累计值（人民币） 北上资金日净流入(亿元)北上资金累计净流入(亿元) 00 16, 00 14, 00 12, 00 10, 00 2021-8