硅铁
- 观点：硅铁供需边际改善，供应维持低位，淡季需求存在支撑。供应端，产量降至历史同期低位，宁夏减产、青海复产，其余地区生产持稳。炼钢需求铁水延续复产，钢厂盈利率回落，1月铁水产量均值约230万吨。非钢需求金属镁价格强势，对硅铁需求支撑存续。成本端，上月结算电价公布，产区电价维稳或下降，成本拉大。短期关注宏观、政策预期及成本变化，预计价格区间震荡运行（5500-6200）。
- 策略：单边建议区间操作。
- 市场概述：价格小幅下跌，波动加剧，受宏观及消息影响。周初陕西榆林差别电价政策征求意见稿提振价格，随后市场情绪及煤炭消息助推价格创3个月新高，但随后回落。
- 期现：主力合约-0.71%，收于5632元/吨。主产区价格变动：72硅铁内蒙5350元/吨，宁夏5370元/吨，青海5300元/吨；75硅铁内蒙5750元/吨，宁夏5800元/吨，陕西5800元/吨。
- 电价及兰炭：府谷地区西现金含税出厂小料报750-780元/吨，兰炭市场暂稳。
- 供应：开工率29.63%，环比增0.09%；日均产量14155吨，环比增0.14%，周供应9.91万吨。
- 需求：18508.8吨，环比增0.15%。五大材总产量818.59万吨，环比+3.41万吨；总库存1253.92万吨，环比+21.77万吨；表需796.82万吨，环比-44.20万吨。
- 库存：截止1月8日，全国60家样本企业库存为68910吨，环比增4550吨。
- 估值：硅铁FOB出口报价及宁夏成本走低，盘面价格预计窄区间波动，底部支撑参考宁夏即期成本。
锰硅
- 观点：锰硅供需边际改善，成本端锰矿亦有支撑。供应端，产量小幅回落，供应处于历史同期中性偏低水平。内蒙生产持稳，短期产量仍有增长空间，宁夏个别工厂检修，库存压力凸显。炼钢需求铁水延续复产，钢厂盈利率回落，1月铁水产量预计均值约230万吨。五大材表需显著走弱，库存止降转增，或开启淡季累库。成本方面，锰矿价格持稳，对锰硅价格有较强支撑。合金厂家补库预期及内外盘利润倒挂，贸易商挺价情绪浓厚。锰硅处于自身供需偏过剩但锰元素整体偏平衡态，锰矿给予价格支撑，淡季炼钢需求亦有支撑。关注减产幅度、年末钢厂原料补库预期及南非锰矿出口关税政策。预计价格宽幅震荡为主（5800-6300）。
- 策略：单边建议区间操作。
- 市场概述：主力合约冲高后回落，受宏观情绪及消息面交织影响。周初榆林差别电价消息提振价格，随后市场宏观情绪走高助推价格，产业层面南非锰矿出口加征关税消息进一步助推价格，但随后被证伪，市场情绪回落，锰硅跟随商品普跌。
- 期现：主力合约-0.27%，收于5904元/吨。主产区价格变动：6517硅锰内蒙5700元/吨，广西5750元/吨，宁夏5630元/吨，贵州5700元/吨。
- 成本及利润：内蒙成本5840元/吨，广西生产成本6227元/吨，内蒙生产利润-90元/吨。
- 锰矿供应：南非发运总量64.72万吨，环比上升12.54%；澳大利亚发运总量6.53万吨，环比下降68.35%；加蓬发运总量46.17万吨，环比上升732.89%。中国到货量来自南非锰矿52.76万吨，环比上升96%。
- 供应：开工率36.81%，较上周减0.08%；日均产量27290吨，减385吨。周度产量19.1万吨。
- 需求：五大钢种硅锰周需求115899吨，环比增0.73%。日均铁水产量229.5万吨，环比+2.07万吨；高炉开工率79.31%，环比+0.37%；高炉炼铁产能利用率86.04%，环比+0.78个百分点；钢厂盈利率37.66%，环比-0.44个百分点。
- 库存：截止1月8日，全国库存量382500吨，环比减11000。
- 估值：本周锰矿价格多数上涨，部分矿山公布2月外盘报价普涨。康密劳公布2026年2月对华加蓬块报价4.9美元/吨度，环比上涨0.2美元/吨度。预计短期锰矿对锰硅支撑存续，涨幅取决于供需及供应弹性。
