铁合金周报：宏观情绪扰动，价格波动加剧

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年11月14日 宏观情绪扰动，价格波动加剧 铁合金周报 ·终端需求，政策力度增加。上周，钢材现贷价格有所上行，螺纹全国均 价上行至4064元/吨，热卷全国均价上行至3875元/吨。上周螺纹社会库操作评级 存下降4.32%；热卷社库存下降4.71%。需求淡季叠加疫情冲击，需求环锰硅★☆☆ 比细化，库存继续下降。经济复苏基础薄弱，政策刺激力度增大。硅铁☆☆☆ ●钢铁供给，压力缓解。高炉开工率77.21%，较上周下降1.56。硅锰下李嘴尘高级分析师 游五大钢材周需求环比下降1.39%。产量温和回落，供应压力不大。 ●硅铁方面，行业利润恢复。2022年9月，硅铁出口量4.54万吨，今年前 F3054140Z0016022 三季度出口累计同比抬升40.87%，日本十月制造业PM50.7，环比下降010-58747784 0.1，预计出口量有所回落。需求方面，高炉开工逐渐下行；金属镁产量gtaxinstitute@essence.com.cn 增长至8.4万吨以上，预计进一步增长空间较小。供应方面，硅铁产量小 幅治升，11月第一周硅铁日均产量14926吨，周度环比下降6.43%宏观 政第对市场情博绪有一定刺激，硅铁价格强势治升，在前高附近遭遇一定压力。供应短期内亦有扰动，对利润维持现状起到一定支撑作用。预计价格短期内区问震荡为主，震荡区问暨看8000~8600。 ·硅锰方面，锰矿报价继续下行。硅锰市场开工率环比持续上行，社会库存预计开始恢复。海外矿山报价以小幅下行为主，在粗钢产量同比下降的背景下，预计未来一段时问内报价仍以下行为主。供给端周度开工率59.89%，环比拾升2.15%。本周港口矿604.9万吨，环比下降16.1万吨。 周内，现货矿受疫情扰动有所抬升，港口矿库存有所下降，预计中长期不 改累库趋势。10月全球制造业PMI49.4，环比下降0.4。远明锰矿价格不 改下调判断，钢材产量逐渐回落，叠加硅锰周度供应逐渐恢复，预计硅锰价格中长期仍旧偏空 风险提示：锰矿运输不畅 操作建议：逢高做空硅锰主力合约，逢低做多硅铁-硅锰价差 本报告版权压于国投安信期货有限公可不可作为投资依据。转载请注明出处 第一部分行情概览 、期货行情 表1：期货行情 上周五收盘价周涨跌周涨跌幅 螺纹钢主力合约收盘价 3637 75 2.11% 锰殊主力合约收盘价 7350 56 0.77% 硅铁主力合约收盘价 8440 2 0.02% 数据来源：wind,我的钢铁 图1：螺纹钢1-10价差历史图 图2：硅锰5-1价差历史图 RB23012210RB22012111/523052301O-SM2205-220141/5 200300- 200 400 300 600 006 600 1,200 8001,500 1161017516117 数据来源：wind,国投安信期货整理数据来源：wind 图3：硅铁5-1价差历史图图4：硅锰-硅铁主力合约收盘价差&锰矿价格关系 2305-2301SF220522011/5澳大利亚锰矿汇总价格：Mn44：：1/2 TT /吨度 1,0003,00070 02,000 1,000 1,000 0- 1,000 2,000- 2,000- 3,000- 3,000-4,000 5,000- 4,0006,000J30 516117201711142019725202149 致格来源：wind数格未源：wind,mysteel 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 二、现货涨跌 表2：现货涨跌 成交价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅 3907.22 20.62 0.53% 5.01% 7130 30.00 0.42% 1.66% 7900 50.00 0.64% 2.47% 价格：螺纹钢：HRB40020mm：上海（实重） 硅锰行情价格最低值 硅铁行情价格最小值：72#(日) 数格来源：mysteel，wind 法：1、螺较钢价格为沪螺HRB40020mm成文价：2、为国标75B文割品额西北主产区现货含税出厂平均价：3、座继价格为国标 6818唑经合全北方主产区含税出厂平均价。数插来源：Wind、Mysteel 三、期现价差 图5：螺数主力（期-现）/现比价图6：硅锰主力（期一现）/现比价 +2022年2021.年+2021/3→2022年—2021.年→20241/3 %% 1020 5. 10 0 1010 15 2020- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致招未源：图ind，我的切铁网，国报安信期货痘致来源：wind 图7：硅铁主力（期-现）/现比价 2022年2021年2020.年 30 20-/ 10- 0- 10 20 30 1月3月5月7月9月11月 数格来源：mysteel，wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 需求端 第二部分基本面数据 图8：五大钢材品种周度表观消费量图9：钢材毛利（日） +2022.年2021.年+2021/3+热轧毛1/3 万吨 1,4001,500 1,2001,200 006 1,000 800 600- 300 6000 400300 200-600 1月3月5月7月9月11月2019111420201014202193202281 数择来源：mysteel择来源：mystee/ 图10：粗钢产量：中国（月）图11：五大品种总库存（社库+厂库） +粗钢产量同比(右)相钢1/202022.年02021.年2021/3 干吨%万吨 100,000154,000 95,0003,500 90,00093,000国投安信期货 85,00062,500 80,00032,000 75,00001,500 70,0001,000- 2019.年1月2019.年9月2020-年5月1月3月5月7月9月11月 数择来源：mysteel数据来源：mysteel，我的钢缺网，国投安信期货登理 图12：中钢协统计重点钢广库存及度超钢产量图13：钢厂月度采购量&价格 中国租钢产量(向）重，41/2+硅锰钢厂采购价格：6517：河北：1/2 万吨吨 3,50030,00013,000 3,00027,00012,000 11,000 2,50024,000 10,000 2,00021,0009,000 8,000 1,50018,000 1,00015,000 7,000 6,000 500-12,0005,000 20191120202010202021920202281020191130202012312022331 数据来源：我的钢缺网，wind,国投安信期货整理数择来源：mysteel 本报告版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 仓单 图14：硅锰&硅铁仓单数量 12,000- 仓单数量：硅铁(左) 张 30,000 10,000 25,000 8,000 20,000 6,000 15,000 4,000 10,000 2,000 5,000 0. 0 仓单1/2 张 20211115202214202231202242120226152022832022922 数括未源：wing 三、硅锰供给 图15：硅锰内案现货矿成本（全部）图16：硅锰全国开工率季节性分析（三年） 内蒙现货经矿生产成本（三年：1/22022年2021年2020.年 8,500 6,000 60 8,000 5,000 55 /吨度/吨度% 7,500 7,000 国投安 4,000 3,00050 6,5002,00045 6,0001,00040 5,500 5,0001,00035+ 201911132020101520219101月3月5月7月9月11月 数插未源：mysteel，wind,我的阿铁网数插未源：mystee/ 图17：硅锰企业南北方开工率（月）图18：硅锰企业周度开工率及环比 路锰南方开工率壁锰北方开工率硅锰企业开工率：环比（周）（：1/2 %%% 70- 80- 6560 55 70 60 50 3 4540 50 6 35- 40 -9 30- 30- 12 2019.年11月 2020年10月 2021年9月 2022年8月 2021年11月 2022.年3月 2022年7月 2022年11月 数插未源：mystee/ 数插未源：mysteel 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图19：全硅锰产量及环比（周）图20：硅锰需求量&环比（周） +全国硅锰产量：环比（周）（右）【1/2+硅锰需求量：环比（周）(右)41/2 吨%吨% 220,000- -9 150,000 200,000 145,000 180,000 140,000 160,000 135,000 140,000 130,000 120,000 -9 125,000 20211119 202241 202285 20211119 202241 202285 数插未源：mystee/ 数插未源：mystee/ 6 4 -4 6 图21：锰矿库存&澳块周均价（周） 图22：硅锰周度供-需（孕节性） 2022.年2021.年+2021/2 澳洲（South32）块矿汇总价格1/2美元吨 万吨 80,000 7007.5 760,000 600 500 6.5 640,000 5.520,000 4005 -0 4.5 300 200 201912 201989202032320201028 3.5 20,000 1月3月5月7月9月11月 数括来源：mystee/ 四、硅铁供给 数择来源：mystee/ 图23：硅铁利润（日）图24：硅钛平均产能利用率（月） 原材料：硅铁宁夏成本(左)41/2 壁铁平均产能利用率（月） % 10,00010,00072 9,0008,00069- 国投用货66- 投安信货 8,0006,000 7,0004,000 54 5,000 0 51 20201116 2021628 2022130 2021.年11月 2022年3月 2022年7月 6,0002,000 63- 60 57 数播未源：mystee/数插未源：mystee/ 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图25：硅铁日均产量和开工率（周） 0开工；硅缺企业开工率（周）(：1/2 吨% 19,00057 54 18,000 51 17,000 48 16,00045 15,000 42 14,000-39 13,00036 2021111920223252022722 致据来源：mysteel 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★★★一星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两额星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三额星代表更加明晰的多/空趋势，且当前伤具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前量面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任