铁合金周报-宏观强预期和弱现实频繁切换，合金在商品共振中渐行渐远

下 铁合金周报|2024-09-18 【宏观强预期和弱现实频繁切换，合金在商品共振中渐行渐远】 硅铁 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料850-880元/吨涨30-70元 /吨，河北石家庄70#氧化铁皮880-910元/吨跌20元/吨，硅铁成本重心上移20-70不等，产业亏损面积扩大至90%左右。 2、硅铁现货：72硅铁报6000-6100元/吨，75报6500-6600元/吨现金自然块出厂，成交依旧低迷。河钢9月硅铁采购2501吨较8月减少35吨，首轮询盘6200元/吨承兑含税到厂，最终 定价6450元/吨承兑含税到厂，略低于市场预期。 3、仓单变化：硅铁仓单13027张较上个交易日减少758张，预报0张较上个交易日持平，仓 单和预报合计65135吨环比减少3790吨，降库持续中。 【技术分析】 文华商品指数收盘涨0.6%收在166.68，资金净流入32.47亿。黑色系涨跌不一，硅铁主力收在6156跌0.29%，资金净流出1357万，日减仓1524手，结算价6194。技术上，主力日K线收中阴线，KDJ线向上发散中有承压，1小时K线反弹承压，黑色共振中硅铁表现乏力。 【总结】 1、观点：震荡反弹略显乏力，产业关注减产买点价，投机日内关注15分钟60均线附近支撑。 2、核心逻辑： 1）成本上移，产业亏损增多且幅度扩大，主动减产动能不足； 2）宁夏二轮线路检修日产将减680吨，需求修复持续性略显不足； 3）美联储降息临近，降息幅度预期25-50个基点，硅铁基本面好转，估值有向上修复预期，但强度仍要看资金流向。 作者：李娟 铁合金高级分析师 从业资格号：F0291072 交易咨询号：Z0012479 邮箱：lj@hrrdqh.com联系方式：13669362639 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：中秋前补库放缓，下游采购询价继续下压，河钢锰硅采购缩量且压价，锰系信心击溃。天津港加蓬块成交41.5元/吨度，加蓬籽成交40.5元/吨度，南非高铁Mn29%成交28.5元/吨度，南非半碳酸 Mn35.39%成交32.5元/吨度，澳籽成交41-42元/吨度；钦州港加蓬籽成交40元/吨度，澳籽成交42.8元/ 吨度，南非高铁Mn33%成交31元/吨度，半碳酸Mn36%成交32元/吨度，澳块成交43元/吨度，南非半碳酸 Mn37%报价34元/吨度。 2、锰硅现货：6517锰硅南北方主流报5800-5850元/吨现金含税出厂，部分挺价至5900元/吨，成交 量偏少，贸易情绪低迷。河钢9月锰硅采购10500吨环比8月减少900吨，首轮询盘5950元/吨承兑含税到厂，关注最终定价。 3、仓单变化：锰硅仓单132223张较上一交易日减少2515张，仓单预报6000张较上一交易日持平，仓 单和预报合计691115吨环比减少12575吨，降库放量。 【技术分析】 锰硅主力收在5994跌1.25%，资金净流入282万，日增仓6931手，结算价6078。技术上，日K线收阴线，KDJ线开口又有张开迹象，1小时K线承压调整，震荡探底中。 【总结】 1、观点：低位震荡，产业关注减产点价机会，投机关注1小时60均线附近压力和整数关口支撑。 2、核心逻辑： 1）锰矿现货重回弱势，冶金焦价格下调8轮落地，锰硅成本下降空间有限或进入震荡期，产业近期亏损走扩，基差报价减幅收窄； 2）锰硅需求修复放缓，且供应减量边际递减，供需错配收窄趋势持续，关注国庆前后补库； 3）商品共振走势仍在，宏观驱动对锰硅的影响略弱，利空逐步消耗后将积累利多量能，关注去库进度。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 铁合金价格变化表 规格 产区 本周主流报价 周环比涨跌 年环比涨跌 内蒙 6150 ↓50 ↓800 宁夏 6100 ↓100 ↓900 青海 6100 ↓100 ↓900 72硅铁合格块 甘肃 6150 ↓50 ↓850 陕西 6100 ↓150 ↓900 75FOB 1330 ↓10 ↑5 宁夏中卫基差报价 11-200 6517锰硅合格块 内蒙 5820 ↓210 ↓940 宁夏 5680 ↓340 ↓1120 广西 5800 ↓300 ↓1000 贵州 5750 ↓300 ↓1000 宁夏平罗基差报价 01-400 数据来源：Mysteel 仅供参考 二、基本面量化分析 1、宁夏第二批线路检修，硅铁供需收窄趋势仍在，但成本上移亏损扩大 图1：国内72#硅铁现货价格走势图、河钢硅铁招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报6000-6100元/吨，75硅铁报6500-6600元/吨现金自然块出厂，成交依旧低 迷。钢招方面，南方招采接近结束，普遍6500-6600区间，北方河钢9月采购量2501吨较8月减少35吨，首轮询盘6200但最终定价6450元/吨承兑含税到厂。出口方面，FOB72硅铁1210-1240，75硅铁1280-1310美元/吨，出口利润稀薄且成交冷清。成本方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料850-880元/吨环比涨30-70，河北石家庄70#氧化铁皮880-910元/吨跌20，宁夏电价普降1分，硅铁成本重心上移产业亏损加剧。供需方面，本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率38.84%较上期降0.82%，日均产量15481吨较上期增241吨，五大钢种70%硅铁周需求18248.5吨环比上周增1.40%，硅铁周供应10.84万吨环比上周增1.59%，关注宁夏二轮检修。库存方面，钢厂库存下降且缩量采购，交割库存下降，企业库存回升，整体供应充足。综合看，产业主动减产不及预期，中卫二轮线路检修预计影响680吨日产，关注国庆前后钢厂补库。 2、兰炭小料上调30-70，氧化皮价格跌20，宁夏电价普遍下调1分 图2：陕西兰炭价格走势图、硅铁主产区电价变化趋势图（单位：元/吨、元/千瓦时） 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料850-880元/吨环比涨30-70，河北石家庄 70#氧化铁皮880-910元/吨跌20，宁夏电价普降1分，关注其他产区电价变化。 3、产区硅铁成本上移20-70不等，产业亏损走扩且亏损面积扩大至90% 图3：硅铁主产区生产成本变化图、硅铁主产区生产利润变化图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，9月12日青海硅铁成本6002元/吨亏损2，陕西成本6216元/吨亏损 216，甘肃成本6361元/吨亏损311，宁夏成本6128元/吨亏损128，内蒙成本6112元/吨亏损112，产业亏损面积扩大至90%，亏损幅度也走扩。 4、宁夏大厂逐步复产，二轮检修其他企业日产减680吨，预计9月总体产量环比有增 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 铁合金在线统计，8月全国在产硅铁企业共75家，在产矿热炉240台，平均开工率53.44%较7月 下降2.94%，产量预计45.48万吨较7月减少5.36万吨，1-8月累计产量361.83万吨，较去年同期增 加0.12万吨。进入9月，宁夏大厂三元中泰逐步复产至7台，但二轮线路检修10-15天，日产减少680吨，抵消复产后仍是环比增产局面。 5、硅铁钢厂需求持续好转中，但增量幅度边际递减 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 中钢协发布的数据显示，8月下旬重点统计钢铁企业生产粗钢2073.94万吨、生铁1931.49万吨、钢材2150.82万吨。其中，粗钢日产188.54万吨，环比下降5.42%，同口径比去年同期下降7.83%，同口径比前年同期下降7.21%；生铁日产175.59万吨，环比下降3.68%，同口径比去年同期下降6.41%，同口径比前年同期下降6.13%；钢材日产195.53万吨，环比增长4.07%，同口径比去年同期下降10.82%，同口径比前年同期下降3.50%。 另外，我的钢铁网统计全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率57.25%环比回升8%，粗钢日产环比增加12.38%，硅铁需求增量逐步体现。 6、硅铁周度供需双增，宁夏下周又将进入减产检修状态 图6：硅铁周度产量和五大钢材需求变化图、硅铁月度表观供需平衡图（单位：%、万吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率38.84%较上期降0.82%，日均产量15481 吨较上期增241吨，五大钢种70%硅铁周需求18248.5吨环比上周增1.40%，硅铁周供应10.84万吨环比上周增1.59%，供需双增。下周宁夏多家企业进入二轮线路检修，又将进入减产检修阶段。 7、钢厂9月钢招缩量，硅铁厂近期库存略增，库存转移暂时阻断 图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 Mysteel统计数据显示，8月全国样本钢厂硅铁库存天数14.6天月环比降4.14%，其中华南钢厂16天环比降1.54%，华东钢厂15.9天环比降2.27%，北方钢厂13.07天环比降6.38%，钢厂库存下降 至相对低位，关注国庆前后补库情况。硅铁厂库存方面，我的钢铁网统计本周60家硅铁厂库存5.89万吨，较上期增5.08%%，甘肃和青海库存不大，库存主要集中在内蒙和宁夏，陕西少量。 8、成本下移锰硅厂家亏损扩大，北方减产有限，供需继续收紧中，关注交割降库 图8：国内6517锰硅现货报价走势图、河钢锰硅招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 本周6517锰硅标块南北方主流报价5800-5900元/吨现金含税出厂，点价成交接近5600，市场情 绪依旧低迷。钢招方面，本周钢招定价逐步向6000附近靠拢，河钢9月采购10500吨环比减900吨， 首轮询盘5950元/吨承兑含税到厂，产业信心匮乏，关注最终定价。成本端，化工焦价格暂稳，锰矿 现矿价格继续调整0.5-1.5元/吨度，生产成本下调50-100不等，产业亏损180-900不等且仍处在全面亏损中。供需方面，本周Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率43.54%较上周减0.68%，日均产量25190吨减110吨，五大钢种70%锰硅周需求113018吨环比上周增1.00%，锰硅周供应176330 吨环比上周减0.43%，周度供需错配持续8周收窄。库存方面，钢厂8月锰硅库存环比下降，交割库存开始下降且将会形成趋势，锰硅厂库存回升，整体供应充足。综合看，目前产业仍处在亏损周期且北方已经亏损3个月之久，社会库存依旧偏高，需求修复的持续性不稳定，期货在宏观强预期和弱现实中来回切换，基差波动频繁，建议按照低位震荡思路对待，寻找基差交易机会。 9、港口锰矿现货跌势放缓但重回弱势，估值修复后或进入震荡格局 图9：主流矿山期矿报价走势图、天津锰矿价格趋势图（单位：美元/吨度、元/吨度） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 10月期矿报价继续调整，康密劳10月加蓬块报5美元/吨度，联合矿业10月Mn＞45%Fe＜3%SiO2 ＞18%澳块报5.3美元/吨度,环比9月第二轮报价均下跌1美元/吨度，关注其他矿山报价情况。 本周港口锰矿现货报价普跌0.5-1.5元/吨度，其中天津港澳块报43元/吨度周环比跌1元/吨度， 加蓬块41.5元/吨度跌1.5元/吨度，巴西块报41.5元/吨度跌1元/吨度，南非半碳酸32.5元/吨度 环比涨1.5元/吨度。锰元素即期估值下移空间收窄，或进入低位震荡格局，建议厂家分批采购备货，大厂可以适当调整期矿以及现