铁矿石周报：宏观及消息面共振，矿价有所反弹

宏 观 及 消 息 面 共 振 ， 矿 价 有 所反弹 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年3月6日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 观点宏观及消息面共振，矿价有所反弹 ◼观点：短期铁矿石反弹驱动来自海运费上涨及BHP货源流动性趋紧，但供应压力仍未减弱。基本面来看，供应端，铁矿全球发运量环比小幅增加，发运水平仍处于历史同期高位，年初至今全球铁矿发运累计增加近3000万吨。到港量中枢持续回落，47港累计同比增加2700万吨左右，供应压力仍存。需求端，铁水产量环比大幅回落，两会期间周边地区限产影响复产进度，终端需求恢复尚需验证。成材库存水平尚可，但板材尤其热卷库存压力凸显，关注后续去库斜率变化。近期美伊冲突致使成材出口至中东地区订单将有所下滑，而终端需求边际增量又在出口，后续需求端恢复或不及预期。库存层面，本周钢厂库存环比小幅回落，港口库存小幅增加，港口库存压力依旧凸显。展望后市，短期海运费上涨及BHP货源流动性趋紧对矿价形成支撑，同时目前正处于钢厂复产阶段，但供应压力及终端需求恢复不及预期压制矿价反弹空间。预计矿价或宽幅震荡运行，区间参考720-780。 ◼策略： 1.套利：5-9正套 铁矿石核心变化 ◼市场概述：本周铁矿石主力合约+2.86%，收于772元/吨。宏观层面，美伊冲突持续时间超预期，全球能源成本攀升，铁矿石海运费上涨。国内两会召开，公布2026年GDP增速在4.5%-5%，表示将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；提及要着力稳定房地产市场，有序压减钢铁产能等。消息层面，受与BHP谈判僵局持续的影响，多家贸易商被要求减少采购麦克粉、纽曼粉等，采购前需获得许可。受以上因素的影响，盘面铁矿期货出现反弹。产业层面来看，两会期间限产铁水产量大幅下滑，同时美伊战争致使钢材出口受到影响。整体来看，国内外宏观波动加剧，而产业层面则多空交织。 ◼供应：本期全球发运环比小幅增长且继续维持高位。全球发运回升至3340.7万吨，环比增加19.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2690.7万吨，环比减少22.6万吨。澳洲发运量1948.4万吨，环比减少62.3万吨，其中澳洲发往中国的量1571.1万吨，环比减少138.0万吨。巴西发运量742.2万吨，环比增加39.7万吨。45港口到港量2146.9万吨，环比减少5.5万吨。 ◼需求：日均铁水产量227.59万吨，环比-5.69万吨；高炉开工率77.71%，环比-2.51%；高炉炼铁产能利用率85.32%，环比-2.13个百分点；钢厂盈利率38.10%，环比-1.73个百分点。 ◼库存：截至3月5日，45港库存17117.86万吨，环比+25.9万吨；钢厂进口矿库存环比-73.52至9011.57万吨。 ◼基差和月差： 1.基差：多数品种5月合约基差延续走缩趋势，现货小幅上涨但下游实际需求有限，而盘面受宏观及消息面影响向上受基差。 2.月差：5-9价差震荡小幅走扩，近月钢厂复产、部分货源流动性被锁且有范围扩大的可能，海运费亦上涨，多重因素叠加驱动近月走强。在海运费上升以及远月交易经济衰退预期下，5-9月差或将继续走扩。 一、价格和价差 ➢本周铁矿石现货小幅上涨，一方面，节后钢厂补库形成支撑，另一方面，BHP麦克粉管控加严，市场对未来可流通货源减少的担忧。➢品种间价差来看，本周变化有限。卡粉受供应影 响溢价维持高位，北方具体地区限产，本周补库力度有限。➢目前，盘面最便宜交割品为巴混。 ➢月差及基差方面，多数品种5月合约基差延续走缩趋势，现货小幅上涨但下游实际需求有限，而盘面受宏观及消息面影响向上受基差。5-9价差震荡小幅走扩，近月钢厂复产、部分货源流动性被锁且有范围扩大的可能，海运费亦上涨，多重因素叠加驱动近月走强。在海运费上升以及远月交易经济衰退预期下，5-9月差或将继续走扩。 二、供应 ➢本周，全球铁矿石发运量环比小幅回升，累计同比增量小幅回落但仍处于高位，增量主要集中在四大矿山，非主流地区发运增量仍然显著。 ➢短期铁矿供应压力依旧凸显，但现阶段价格水平较难看到高成本非主流供应缩减。 ➢四大矿山中，力拓至中国累计发运同比增长656万吨，BHP至中国累计发运同比下滑74万吨，FMG累计发运同比增加354万吨。淡水河谷累计同比增加291万吨。 ➢国内45港铁矿石到港量周度均值为2492万吨，去年同期为2188万吨。受前期发运量持续高位的影响，短期铁矿石到港量仍将处于历史偏高水平。预计后续到港中枢将逐步回升。 三、需求 ➢全球来看，2026年1月全球粗钢产量1.47亿吨，同比下滑1025万吨。 ➢分地区来看，2026年1月中国粗钢产量同比下滑1210万吨，除中国外地区增长185万吨，增量主要由印度、美国、土耳其、韩国等地贡献。 ➢2026年1月全球生铁产量1.0亿吨，同比下滑813.7万吨，中国降幅最为显著。 ➢分地区来看，中国生铁产量6592.3万吨，同比下滑803万吨，非中国地区累计产量3461万吨，同比下滑10万吨。分地区来看，印度、韩国呈现增长态势，其余地区多数有所下滑。 四、库存 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹投资咨询资格：Z0020017数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、iFind等、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn