铁矿石周报：宏观及消息面共振，矿价有所反弹

核心观点

短期铁矿石反弹主要受海运费上涨及BHP货源流动性趋紧驱动，但供应压力和终端需求恢复不及预期将限制反弹空间。预计矿价宽幅震荡运行，区间720-780元/吨。

策略

1. 套利：5-9正套

市场概述

本周铁矿石主力合约上涨2.86%，收于772元/吨。宏观层面，美伊冲突导致全球能源成本攀升，海运费上涨；国内两会公布2026年GDP增速目标，并提及稳定房地产市场、压减钢铁产能。消息层面，BHP谈判僵局导致部分贸易商采购受限。产业层面，两会期间铁水产量大幅下滑，美伊战争影响钢材出口。整体来看，国内外宏观波动加剧，产业层面多空交织。

供应

• 全球发运量环比小幅增长至3340.7万吨，澳洲发运量环比减少62.3万吨，巴西发运量环比增加39.7万吨。
• 澳洲发往中国量环比减少138.0万吨，BHP至中国累计发运同比下滑74万吨。
• 45港口到港量2146.9万吨，环比减少5.5万吨，但累计同比仍增加2700万吨左右。
• 短期供应压力仍存，但现阶段价格水平较难看到高成本非主流供应缩减。

需求

• 2026年1月全球粗钢产量1.47亿吨，同比下滑1025万吨，中国下滑1210万吨，非中国地区增长185万吨。
• 2026年1月全球生铁产量1.0亿吨，同比下滑813.7万吨，中国下滑803万吨，非中国地区下滑10万吨。

库存

• 截至3月5日，45港库存17117.86万吨，环比增加25.9万吨。
• 钢厂进口矿库存环比减少73.52万吨至9011.57万吨。

基差和月差

• 多数品种5月合约基差延续走缩趋势，现货上涨但下游需求有限，盘面受宏观及消息面影响向上。
• 5-9价差震荡小幅走扩，近月钢厂复产、部分货源流动性被锁、海运费上涨等多重因素驱动近月走强。
• 在海运费上升及远月经济衰退预期下，5-9月差或继续走扩。

价格和价差

• 现货小幅上涨，受节后钢厂补库和BHP麦克粉管控加严影响。
• 卡粉溢价维持高位，北方限产导致补库力度有限。
• 最便宜交割品为巴混。
• 月差及基差方面，5-9价差或继续走扩。