纯苯-苯乙烯周报：纯苯供需预期偏弱，价格反弹承压 苯乙烯供需预期紧平衡，但成本支撑弱，价格驱动有限

纯苯

• 成本端：OPEC+维持小幅增产预期，原油供需预期偏弱，布油或在60-66美元/桶区间运行。成品油利润修复或支撑炼油厂开工率阶段性提升，但整体累库预期下支撑有限。
• 供需端：近期装置投产和重启，进口预期维持高位，供应或维持宽松；下游部分亏损品种减产保价，需求端支撑有限。库存方面，北方有过剩和套利库存销往华东，华东港口库存由去转累。
• 观点：纯苯供需预期整体偏宽松，成本端支撑有限，价格驱动偏弱。目前纯苯估值偏低，后续关注装置变动。
• 策略：
  • 单边：短期BZ2603自身驱动偏弱，跟随油价逢高偏空对待。
  • 套利：EB03-BZ03价差在1066附近，因EB03流动性较差，暂观望。

苯乙烯

• 供需端：前期停车装置重启，新装置稳定生产，但后续仍有检修计划，供应或维持；需求端总体变动幅度有限，苯乙烯供需总体紧平衡。
• 估值：中性偏低。库存虽去化但仍在高位，基本面驱动有限，行业现金流亏损扩大。
• 观点：苯乙烯供需或维持紧平衡，但成本端支撑不足，价格驱动仍不足。关注装置减产和成本变动情况。
• 策略：
  • 单边：EB12价格反弹偏空对待。
  • 套利：暂观望。

产业链动态

• 2025年10-12月：纯苯产业链装置检修和新增来看，供应净减少11.4万吨附近，需求净减少17.2万吨左右，10-12月表现累库。
• 甲苯歧化利润：继续压缩。
• 纯苯价格：现货价格重心持续下降。
• 纯苯进口：11月进口预期增加，且为同比高位。
• 纯苯供应及库存：产量维持高位，港口库存转为累积。
• 纯苯下游：加权开工率环比略回升，但利润整体偏低。

苯乙烯及下游

• 月差和基差：维持低位震荡。
• 供应：行业亏损扩大，装置停车检修增加。
• 进出口：海外装置检修预期下，10月出口增加。
• 库存：港口库存本周去库，但维持高位。
• 下游：周度开工率总体维持稳定，3S产能增速高于苯乙烯，但在高投产下行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。
• 下游开工率：EPS产能利用率53.95%（环比-8.29%）；PS产能利用率53.5%（环比+1.5%）；ABS产能利用率71.6%（环比-0.5%）。
• 下游消费量：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在26.09万吨，较上周-1.06万吨，环比-3.9%。
• 下游利润：有所好转，但仍偏低。
• 下游库存：环比高位运行。
• 终端：内需季节性转弱。