纯苯：苯乙烯周报：纯苯供需预期偏弱，价格驱动偏弱苯乙烯供需紧平衡，但成本和终端需求支撑均偏弱，上行空间受限

纯苯

• 成本：原油供需偏弱，OPEC+增产叠加美国产量高位，油价承压回落，但美国对委内瑞拉制裁及俄乌冲突预期存支撑，短期布油关注60美元/桶附近支撑。
• 供需：12月新增装置检修不多，歧化装置效益不佳导致部分减产装置恢复概率不大，进口维持高位，供应压力存；下游除苯乙烯负荷提升预期外，其他负荷下降，需求端支撑有限。纯苯供需维持偏弱。
• 估值：中性偏低，港口高库存压制，短期价格驱动偏弱，BZN整体持稳至114元/吨附近。
• 观点：纯苯周度供需转弱，港口库存持续上升，亚美套利窗口打开略有缓解供应压力，但仍难扭转出口压力。需求端下游负荷下降，短期纯苯整体供需偏弱，成本端支撑偏弱，驱动仍偏弱；但随着浙石化检修计划确定，后续供需存好转预期，歧化利润不佳或不排除装置计划外检修增加，下方空间有限。
• 策略：暂观望套利。

苯乙烯

• 供需：12月部分检修装置存重启预期，行业利润修复，整体供应或有增加；下游3S需求边际转弱，但前期出口发船支撑，12月供需维持紧平衡。
• 估值：中性，行业利润修复，部分检修装置重启，现金流有所压缩。
• 观点：随着行业利润修复，部分检修装置重启，整体货源增多；需求端EPS进入淡季负荷下降，ABS因新装置提升需求变动不大。供需整体维持偏紧格局，前期出口发船支撑港口库存回落，短期绝对价格和基差受支撑。但中期供需预期偏弱，成本端支撑有限，预计驱动有限，短期或在6400-6700区间震荡。
• 策略：短期EB01/02低位震荡对待，暂观望套利。

产业链动态

• 纯苯：12-2月计划新增产能45万吨/年，下游新增约80万吨/年；计划停车涉及产能197万吨/年，下游停车产能约632万吨/年。供应净减少20.2万吨，需求净减少15.4万吨，12-2月表现去库。
• 下游：己二酸、苯酚大幅亏损；己内酰胺供需阶段性好转，亏损收窄；苯胺和苯乙烯维持盈利但利润环比压缩。
• 苯乙烯：亚洲区域多套装置退出，我国逐步向净出口国转变。2025年下游3S产能增速高于苯乙烯，但高投产下行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。
• 下游开工率：EPS环比-2.59%，PS环比-0.7%，ABS环比+2.23%。EPS因北方需求淡季下降，PS基本稳定，ABS因新装置提升需求。
• 下游利润：PS和EPS利润低位修复，ABS维持亏损。
• 下游库存：3S高库存反映需求阻力大，抑制负荷提升。
• 终端：内需整体季节性转弱。