聚烯烃周报：宏观情绪向好，震荡上涨

周度观点及策略

宏观情绪向好，聚烯烃价格随盘上涨，价格重心或继续上移。聚烯烃维持供强需弱格局。

基本面概述

• 库存：PE库存预计维持上涨，PP库存预计下降。
• 供应：PE和PP总产量均窄幅减少，延续下降趋势。
• 需求：PE下游开工率小幅提升，PP下游开工率下滑。
• 产业链利润：油制PE与PP利润亏损缩小，乙烯制PE、丙烯制PP利润亏损缩小，PDH制PP亏损仍较大。

观点及策略

• 观点：生产利润较差，成本端有支撑；产量大幅高于去年同期，供应端压力较大；下游开工率整体偏低，需求仍偏弱。
• 期货及期权策略：轻仓短多，买入看涨期权。
• 风险点：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。

PP单边策略

• 策略：做空PP价格及走势。
• 逻辑：PP新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。
• 操作建议：暂时观望。
• 风险点：原油大幅上涨。

产业链结构

• 聚乙烯产业链结构：未提供具体内容。
• 聚丙烯产业链结构：未提供具体内容。

期现市场

• 期货价格：未提供具体内容。
• 基差：未提供具体内容。
• 产业链利润情况：
  • PE生产利润：油制PE与PP利润亏损缩小，乙烯制PE、丙烯制PP利润亏损缩小。
  • PP生产利润：油制PE与PP利润亏损缩小，乙烯制PE、丙烯制PP利润亏损缩小，PDH制PP亏损仍较大。
  • PE\PP进出口利润：未提供具体内容。
• 库存：
  • PE库存：预计维持上涨。
  • PP库存：预计下降。
• 供给端：
  • PE产量：窄幅减少。
  • PP产量：窄幅减少。
  • PE与PP进口量：未提供具体内容。
• PE产能分析：
  • 近5年产能年均增速12%，2025年产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%。
  • 2026年计划新增产能924万吨，同比增加22.45%，实际投产量或一半左右。
• PP产能分析：
  • 近5年产能年均增速11%，2025年产能基数增至4916.5万吨，较2024年增加10.2%。
  • 2026年计划新增产能990万吨，同比增加20.1%，实际投产量或一半左右。

需求端

• PE/PP下游开工率：
  • PE下游开工率：小幅提升。
  • PP下游开工率：下滑。
• PE/PP出口量：未提供具体内容。
• 塑料制品：未提供具体内容。
• 终端产品：未提供具体内容。
• 汽车产销：未提供具体内容。