聚烯烃周报：宏观情绪向好，聚烯烃价格重心或上移

宏 观 情 绪 向 好 ， 聚 烯 烃 价 格 重 心 或 上 移20241027 交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：上周，中国聚乙烯与聚丙烯生产企业库存下降，本周，主因新装置投产不及预期，部分停车装置开车推迟，供应新增压力不大，聚乙烯生产企业库存或维持去库，旺季未见显现，市场心态谨慎，产业链库存流转速度放缓，聚丙烯生产企业库存上涨。库存下降后，库存压力不高。 ◆供应：上周，聚乙烯开工率上升，聚丙烯开工率下降，本周，聚乙烯检修影响量减少，产量有所增加，聚丙烯供应端呈缩量趋势，检修企业密集利好供应端，当前，聚烯烃检修不及预期、开工率偏低，供应压力低于预期。 ◆需求：上周，PE与PP下游开工率小幅上升，本周，PE下游各行业整体开工率降0.02%，临近月底，终端采购计划完成，需求交易市场减弱，PP下游开工维持持稳缓慢增量态势，下游维持刚需模式采购。当前，聚烯烃下游需求处于季节性消费旺季，开工率缓慢上升。 ◆产业链利润：油制PE与乙烯制PE利润转正，油制PP利润及丙烯制PP利润小幅亏损，PDH制PP亏损仍较大，成本端仍有支撑。 ◆观点:检修不及预期、开工率偏低，供应压力低于预期，旺季需求向好，下游开工率缓慢上升，库存压力不大，聚烯烃自身供需矛盾不大，受宏观与原油驱动为主，当前宏观情绪向好，聚烯烃价格重心或震荡上移，关注旺季下游开工率的变化情况。 ◆单边及期权：多单轻仓持有，期权方面，卖出看跌期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况； PP单边策略 资料来源：WIND、华联期货研究所 价格及走势：震荡反弹，截止10月24日为7503逻辑：PP在2024年新增产能仍较大，且下游需求仍偏弱，PP走势中长期相对偏弱，但短期走势受宏观主导。操作建议：空单离场风险点：原油大幅上涨 策略：做多L-P价差 价格及走势：价差震荡，2501合约，截止10月10日为650逻辑：2023年及2024年PP新增产能更大，另外，房地产的不景气对PP的拖累更大，PP走势中长期相对偏弱操作建议：多单轻仓持有风险点：PE需求持续较弱 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润情况 PE生产利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP生产利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE\PP进出口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 PE库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 PE产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE与PP进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 2024聚烯烃国内新增产能 2023年聚烯烃新增产能投产较大，PE总产能约3186万吨，较2022年增8.8%；PP总产能约3976万吨，较2022年增13.7%。 2024年，国内PE端仍有约350-600万吨的新增计划产能，目前计划产能增速达10%以上，其中天津石化、宁夏宝丰目前确定性较高。9月中石化英力士(天津)石化投产30万吨LLDPE。PP端约为550-900万吨，目前计划产能增速达13%以上，9月国 内聚丙烯暂无新增产能。10月份投产需关注山东金诚石化（30万吨/年）、中石化英力士（天津）（35万吨/年）、内蒙古宝丰煤基新材料（50万吨/年）PP装置进展。截至9月30日，当前中国PP总产能在4251万吨。 2024聚烯烃国际新增产能 2024年，国际聚烯烃新增产能较低，PE暂无国际新增产能计划，PE国际新增产能为90万吨。 需求端 PE/PP下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE/PP出口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。