有色金属锡周报：宏观情绪延续向好，叠加LME库存低位，锡价上涨

核心观点

• 宏观情绪与供应关系：宏观情绪向好，叠加LME库存低位，锡价上涨。供应方面，锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费低位，缅甸地区复产逐步推进；需求方面，光伏抢装机结束后订单下滑，电子消费进入淡季，关税政策及国内消费刺激政策影响下，需求预期偏弱。
• 短期市场分析：近期市场情绪较好，伦锡库存持续减少，锡价偏强运行，短期观望为主，关注宏观情绪变化及缅甸复产进度。

关键数据

• 锡矿进口：6月国内锡矿进口量1.19万吨，环比-11.44%，同比-7.07%。1-6月累计进口6.21万吨，累计同比-32.41%。缅甸进口持续低迷，全年进口占比降至30%以下。
• 冶炼厂加工费：云南40%加工费12000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费8000元/吨，均较5月减少500元/吨。
• 精炼锡产量：6月国内精炼锡产量13810吨，月环比减少6.94%，同比减少15.2%。1-6月累计生产8.89万吨，同比减少3.32%。
• 精炼锡进出口：6月国内锡锭进口1786吨，环比-13.97%，同比844.97%。6月精锡出口1973吨，环比增长11.47%。1-6月累计进口11294吨，同比增长51.56%；累计出口11557吨，同比增长39.17%。
• 焊锡开工率：6月焊锡开工率69%，月环比减少3.4%，同比减少3.7%。
• 全球半导体销售额：5月全球半导体销售额同比增速继续走强至27%。
• 库存：LME库存本周去库，库存创下今年新低，截至7月25日，LME库存1740吨。上期所库存及社会库存均延续累库。

研究结论

• 供应端：锡矿供应紧张，但缅甸地区复产逐步推进，预计8月底陆续出货。冶炼厂加工费低位运行，短期供应维持紧张。
• 需求端：光伏抢装机结束，华东地区光伏锡条订单下滑；华南地区电子消费进入淡季，焊锡企业开工率下滑明显。美关税政策及国内消费刺激政策影响下，需求预期偏弱。
• 市场情绪：近期市场情绪较好，伦锡库存持续减少，锡价偏强运行。短期观望为主，关注宏观情绪变化及缅甸复产进度。