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公司深度报告：非瘟亚单位疫苗全球首发在即，创新龙头成长动能强劲

2026-01-08 陈雪丽,王高展开源证券爱吃胡萝卜的猫 

公司为我国动保龙头企业，产品涵盖猪、禽、反刍、宠物四大类百余种疫苗。公司技术领先，拥有高规格P3实验室，研发投入占营收比重13.51%，居行业前列。公司非瘟亚单位疫苗临床试验首家获批，预计2026下半年或2027年上市，先发优势明显。公司猪苗产品多元化，猪圆支圆环、腹泻苗等大单品持续发力，市占率稳步提升。公司反刍苗市场景气度高，布病苗、牛二联苗等大单品频出，成长动能强劲。公司禽苗业务经经营管理重构，有望实现修复增长。公司宠物苗市场空间广阔，与日本共立强强联合打造中国宠物疫苗第一品牌。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.88/7.12/12.11亿元，EPS分别为0.17/0.64/1.09元，当前股价对应PE分别为98.5/25.9/15.3，维持“买入”评级。

风险提示：猪价持续低迷、行业竞争加剧、非瘟疫苗兑现不及预期。

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