轻工、美护2026年年度策略：内需筑底深挖潜力，出海突围打开新局

核心观点

内需与出口双驱动，轻工美护行业有望企稳向好。

• 内需： “十五五”开局之年扩内需政策有望加码，叠加消费者对高品质生活的追求，为行业打开广阔增长空间。高端市场快速扩容，K型分化明显。
• 出口： 跨境电商渗透率仍有充足提升潜力，国际局势改善以及新兴市场需求提振进一步推动市场扩容，为行业出海注入动能。

关键数据

• 中国化妆品市场规模： 2024年已达到6886亿元，预计2029年将达到9734亿元，2024-2029年CAGR为7.2%。
• 高端护肤品市场规模： 2024年规模已达4619亿元，预计2024-2029年CAGR为8.6%。
• 高端护肤品市场： 2019-2024年CAGR达8.84%，未来5年CAGR预计为13.82%。
• 中国医美市场渗透率： 目前仅处于4-5%，与美国、韩国等国家相比尚有至少2-5倍的增长潜力。
• 电动自行车以旧换新： 2024年9至12月，我国电动自行车以旧换新累计置换138万辆；2025年截至3月18日，日均置换2.7万辆。

研究结论

• 美妆： 化妆品高端市场快速扩容，关注定位高端且具备东方文化特色的护肤及彩妆品牌；医美需求端有待提振，供给端关注新材料推出；日化行业国货品牌有望占据发展先机。
• 家居： 地产疲弱致家居需求仍承压，国补托底拉动效果有限。关注具备更强渠道能力及多品类布局的核心竞争力龙头公司。
• 两轮&摩托： 两轮车总体偏刚需消费品种，有自然换新节奏，行业需求总体偏稳定。新国标政策抬升生产要求短期对需求或有影响，以旧换新需求不断攀升。关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司；摩托车出海优于内销，中企海外持续破圈。关注隆鑫通用。
• 轻工消费： 消费趋势变化倒逼行业模式升级，寻求确定性α标的。个护、文具、黄金珠宝细分赛道发展前景向好。关注百亚股份、稳健医疗、晨光股份、齐心集团、老铺黄金。
• 出口： 短期波动筑底修复，轻工出海韧性凸显。细分品类分化调整，轻工出海前景向好。关注浩洋股份、依依股份。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 消费复苏不达预期
• 国际局势动荡
• 市场竞争加剧