2026年中期医药生物行业投资策略报告：估值筑底，创新破局

2026年上半年，医药板块整体表现欠佳，申万医药指数下跌10.26%，跑输沪深300指数17.81个百分点，位列申万一级行业板块第16位。其中，仅医疗服务板块录得正涨幅，其余子行业普遍下跌15%-25%。板块整体估值处于历史中位水平。

行业数据方面，生产端医药制造业营业收入和利润总额同比下滑1.50%和1.30%，处于转型阵痛期；支付端医保基金运行稳健，1-5月结余3720.86亿元。

创新药领域，政策转向鼓励高质量原创创新，2026年上半年新药评审和获批数量再创新高。BD金额和数量刷新纪录，中国创新药出海加速，上半年医药出海交易总金额达997亿美元。ASCO年会展示了中国创新药从跟随到引领的跨越。

CXO板块自2025Q1起连续5个季度业绩转正，增速超20%，预计2023-2030年行业CAGR为18.3%。AI技术将显著提升药物研发效率，AI药物研发市场规模快速增长。

医疗器械板块业绩处于筑底阶段，受集采和控费影响，增收不增利。建议关注新兴技术脑机接口，该领域市场预期CAGR达35.8%，2035年市场规模有望达949亿元，竞争格局未定，国内外企业均有机会。

投资建议：看好国产创新药估值重估，关注CXO和脑机接口领域。 风险提示：创新药研发失败、BD进展不及预期、创新药定价不及预期。