国防军工行业2026年度投资策略：十五五内需筑基，军贸突围、民用开拓

核心观点与关键数据

• 市场复盘：截至2025年11月30日，中信军工指数收益率16.8%，跑赢沪深300指数1.5个百分点，但大幅跑输创业板综指26个百分点，行业收益率排名中信一级行业第16位。军工板块估值处于近10年80%分位点高位水平，多主题诞生翻倍股，传统航空航发相对表现较差。
• 行业成长基础：2025年我国国防支出预算1.78万亿元，同比增长7.15%，增幅比2024年下降0.05个百分点，过去10年我国国防费预算年复合增速约7.24%。国防费投入结构向装备采购倾斜明显，2010-2017年装备费占比从33.2%提升至41.1%。军工行业改革（资产证券化、国企改革、军民融合）是推动军工企业基本面质变的重要因素。
• 重点关注方向：
  • 航空及航发：尖端战机处于代际升级节点，国产航发持续突破（如涡扇-10、涡扇-15），建议关注光启技术、航发动力、图南股份、隆达股份、航亚科技。
  • 红外技术：军民两用，军用场景主要应用于红外精确制导武器，民用场景应用广泛（应急救援、安防监控等），建议关注高德红外、睿创微纳。
  • 激光反无人机：军用无人机发展迅速，激光武器具备传输速度快、作用距离远等特点，建议关注锐科激光。
  • 军贸：地缘冲突加剧，全球消耗弹药军贸增速较快，军机仍为军贸结构主力，建议关注中航沈飞、中航成飞、航天南湖、国睿科技。
  • 军转民：军转民为军工企业带来长期α，建议关注陕西华达、高华科技、佰奥智能。

研究结论

• 维持行业“超配”评级。
• 十五五军工主线核心成长逻辑仍在军机产业链，国产航发持续突破。
• 红外技术军民两用，应用场景广阔。
• 激光武器在反无人机领域应用前景广阔。
• 地缘冲突加剧利好军贸。
• 军转民是军工企业高质量发展的核心抓手。

风险提示

• 国防费支出规模或装备列装进度不及预期。
• 军工改革力度不及预期。
• 国际贸易关系或地缘政治不确定性。