大众品行业2026年中期投资策略：内需筑底，复苏可期

2026年以来，消费复苏缓慢但结构性修复已现。大众品呈现改善趋势，其中餐饮供应链率先修复，竞争趋缓；啤酒进入消费旺季，量价修复可期；乳制品供需格局优化，奶价有望企稳向上。

啤酒板块短期进入旺季，低基数叠加厄尔尼诺高温天气及美加墨世界杯催化，销量弹性可期。中长期维度，啤酒行业总量维持平稳，核心主线由传统餐饮渠道转向高端产品迭代+即时零售渠道红利双轮驱动。建议布局两条主线：一是渠道转型成功，高端大单品矩阵完善及具备原浆创新能力的青岛啤酒；二是8-10元价格带大单品持续放量，业绩弹性突出的燕京啤酒。

餐饮连锁化率提升是行业发展的主旋律。2025年餐饮连锁化率提升2pc t至25%，其中茶饮为餐饮行业增长最快品类，2025年连锁化率同比提升5pc t至54%。外卖补贴推动行业增长与集中度加速提升，但同时也加剧了闭店风险。一线城市门店饱和，下沉市场成为未来核心增量。

速冻食品行业供需过剩的局面已基本结束，行业供给趋于平稳，价格战趋缓，格局改善，龙头企业的议价权、毛利率具备明确修复空间。2026H1速冻食品大多品类市场表现较好，其中火锅料及菜肴制品表现较好，速冻饺子和速冻汤圆占比和销售额均呈下降态势。

乳制品行业原奶供需拐点将至，深加工以及低温乳制品需求具备成长空间。原奶价格连续下跌超过4年，2025年下半年以来奶价低位窄幅震荡，行业亏损时间较长，产能加速出清，预计2026年奶牛产能继续去化。乳制品深加工产品需求提升，低温乳制品需求快速增长，中长期具备成长空间，原奶供需更加均衡，预计奶价下半年有望企稳向上。原奶供需拐点将至，奶价企稳向上将带动乳制品行业竞争格局改善，头部乳企积极推动产品升级，盈利能力有望逐步修复，关注伊利股份、蒙牛乳业及低温业务迅速增长的新乳业。

肉牛价格已处于向上周期，肉奶周期共振，牧业公司有望迎来业绩弹性。关注头部牧业公司优然牧业和现代牧业。