核心观点
- 基金经理杜磊拥有13年以上证券从业经验，7年多证券投资经历，擅长流动性产品及利率产品投资管理和运作，构建“货币+”新现金管理理念。
- 投资注重三角平衡框架，在流动性、规模和收益中寻求平衡点，提供低风险、高流动性、稳定收益的资产配置选择。
- 基于“双支柱+多元化”模式构建“货币+”新现金管理理念，通过“货币+”与“固收+”的“双+”产品线布局和管理体系塑造“大型商超”。
代表性货基产品：华商现金增利
- 基金概况：成立于2012年12月11日，以有效控制投资风险和保持较高流动性为优先目标，力求获得高于业绩比较基准的稳定回报。
- 货币基金收益出色，波动极低：自基金经理任职至2025年12月19日，累计收益率5.36%，同类排名95/755。七日年化收益率维持在1.40%以上，2023年底超过2.50%。近六月、近一年、近两年、今年以来、接管以来的收益排名均位于同类货币基金前15%的水平。
- 资产配置：以同业存单为主，动态调整。2023Q1~2025Q3，同业存单比例38.5%~75.2%，银行存款0%~27.4%，短期融资券8.4%~21.7%，买入返售证券9.0%~21.4%。
- 重仓债券：主体评级高，集中度低。以同业存单为主，辅以少量政策性银行债和国债，主体评级以AAA级为主。持券集中度维持在14%~19%之间。
- 投资组合期限结构动态调整：剩余期限在30天以内的资产平均占30%左右，剩余期限在120~397天的平均占23.60%左右，长期资产作为收益增强的辅助配置。
- 净值偏离度：适度正偏，绝对值在可控范围内，平均偏离度始终维持正向，略超过同类中位数水平。
代表性短债基金：华商瑞丰短债
- 基金概况：成立于2019年5月24日，是一只短期纯债型基金，业绩比较基准为中债综合财富(1年以下)指数收益率。
- 短债基金收益率超越基准：自基金经理任职至2025年12月19日，累计收益率6.97%，显著跑赢业绩比较基准。2023年4月~2025年12月19日的33个月中有28个月录得正收益。
- 资产配置：以短期融资券、中期票据、金融债为主，信用债比例更高。长期在中期票据、短期融资券上配置高于同类。
- 重仓债券：信用等级高，非常分散。重仓债券以证券公司短期融资券、政策银行债、超短期融资债券、一般中期票据为主，所有重仓债券的债项评级或主体评级均为AAA。
- 杠杆与久期：动态调整增厚收益。杠杆率在100%~120%之间波动，多数时期低于短期纯债型基金中位数。久期略高于同类中位数，动态调整组合久期。
- 收益归因：业绩主要来源为利息收入，2024年国债效应带来的业绩贡献也较大，2025年上半年券种选择带来了不错的收益。
风险提示
本报告基于基金产品合同、招募说明书以及基金经理管理产品的历史公开信息进行分析，不构成任何推荐和投资建议。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，投资者应结合自身风险偏好与风险承受能力予以关注。
