金工专题报告：稳健前行的“货币+”——华商基金杜磊先生产品投资价值分析

金工专题报告20240104 证券研究报告金融工程金工专题报告 稳健前行的“货币”华商基金杜磊先生产品投资价值分析 基金经理介绍：业内扎根十余年，深耕固收投研 杜磊先生，工商管理硕士，超11年固收投研经验。2022年9月加入华商基金管理有限公司，2023年3月8日起，担任华商瑞丰短债债券型证券投资基金的基金经理、华商现金增利货币市场基金的基金经理。 投资理念：流动性管理为核心，构建三角平衡框架 在杜磊的投资理念中，流动性管理永远是现金管理条线投资运作的核心。他在运作基金时坚守现金管理类产品的三角平衡框架流动性、规模、收益。他时刻维持这三者的动态平衡，并打磨出一套专业的流动性管理框架追求稳健的决策专业研究的支持资深交易的协作。 货币基金产品分析 产品收益：同类排名前15，收益率平稳 近6个月，华商现金增利基金的收益率排名始终保持在前15，且始终领先于基准收益率以及一年定期存款利率。 资产配置：企业短融券占比提升，同时压缩同业存单 接手后，资产配置中的债券部分增加，主要体现在信用债中的企业短融券占比提升，从2023年第一季度的1452，提升至2023年第三季度的2166。同业存单大幅压缩，达到2023Q3的3842，但重仓债券仍然以同业存单为主。 2023年投资组合平均期限轻微延长，从2022Q4的65天延长至2023Q3的87天。其中，到期日在30天以内的短期资产占比提升，这体现出杜磊先生对流动性管理的重视。 产品端分析：规模稳定上升，个人投资者为主 债券基金产品分析 产品收益：长期收益处同类中等，年度回报率回升 华商瑞丰短债的近三年收益率同类排名177344，属于中等水平。2023 年年度回报率有所回升，达到255。 资产配置：重视信用债，拉高企业短融券占比 华商瑞丰短债未配置股票，主要配置债券，其中信用债的比例高于利率债。2023Q3进一步拉高信用债占比，达到8094，其中企业短融券占比大幅提升。信用债中主要配置中期票据，2023Q3占比4787。 产品端分析：规模回升，机构投资者为主 华商瑞丰短债在经历2023Q1的规模缩减后，规模继续增长，2023Q3达到 1642亿元。2023H1机构投资者占比9932。 风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 2024年01月04日 证券分析师林依源 执业证书：S0600522090006 linyydwzqcomcn 相关研究 《换手率变化率PctTurn20因子绩效月报20231229》 20240102 《量稳换手率变化率SCR因子绩效月报20231229》 20240102 金工专题报告 内容目录 1货币产品简介4 2基金经理介绍4 21基金经理背景：业内扎根十余年，深耕固收投研。4 22投资理念：流动性管理为核心，构建三角平衡框架。5 23产品信息：在管货币市场型与短期纯债型基金，七日年化均超过2。6 2货币基金产品分析6 31产品收益6 311净值表现6 312长短期收益7 313分年度收益7 32资产配置7 321大类资产配置7 322重仓债券8 323投资组合剩余期限9 33净值偏离度9 34产品端分析9 4债券基金产品分析10 41产品收益10 411净值表现10 412长短期收益10 413分年度收益11 42资产配置11 421大类资产配置11 422重仓债券11 43久期、杠杆13 44收益归因13 45产品端分析14 5风险提示14