核心观点
- 牧业景气大周期：看好国内牧业大周期反转，肉牛及原奶景气有望共振上行。
- 生猪：行业反内卷有序推进，有望托底行业盈利，龙头企业现金流快速好转，有望转型为红利标的。
- 禽类：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。
- 饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。
- 宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。
投资建议
- 牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。
- 生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
- 禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。
- 饲料推荐：海大集团。
- 宠物推荐：乖宝宠物等。
关键数据和研究结论
- 生猪：12月26日生猪价格11.52元/公斤，周环比-0.43%；7kg仔猪价格约217.38元/头，周环比-0.54%。行业母猪补栏保持理性，生猪产能综合调控稳步推进。
- 白鸡：12月26日鸡苗价格3.34元/羽，周环比-0.89%；毛鸡价格7.78元/公斤，周环比+6.87%。中期来看，白羽肉鸡产业2026年价格景气仍具备较大修复潜力。
- 黄鸡：12月25日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.0/5.8/7.5元，周环比分别+0.00%/-1.69%/+0.00%。中期黄鸡价格预计具备更大修复弹性。
- 鸡蛋：12月26日鸡蛋主产区价格2.92元/斤，周环比-4.89%，同比-17.75%。中期来看，鸡蛋市场后续供应将保持充足状态，鸡蛋价格或延续弱势表现。
- 肉牛：12月26日国内育肥公牛出栏价为25.20元/kg，环比+0.00%，同比+7.01%；牛肉市场价为60.91元/kg，环比-0.21%，同比+20.02%。国内牛周期有望于2025年迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势。
- 原奶：12月18日国内主产区原奶均价为3.03元/kg，周度环比+0.33%，同比-2.57%。原奶价格有望在2026年迎来价格向上拐点。
- 豆粕：12月26日国内大豆现货价为4015元/吨，国内豆粕现货价为3134元/吨。中长期，2026年3月后巴西大豆将陆续上量，关注后续南美天气扰动、贸易与生物燃料政策的潜在催化。
- 玉米：12月26日国内玉米现货价2300元/吨，周环比-0.04%，同比+10.42%。国内玉米价格预计底部支撑较强。
- 白糖：12月26日国内广西南宁糖现货价为5340元/吨，云南昆明糖现货价为5200元/吨。中期来看，全球供需平衡表趋于宽松，原糖价格偏弱运行，进口到港预计持续施压国内价格。
- 橡胶：12月26日泰标现货价为1880美元/吨，全乳胶山东市价为15200元/吨。中期来看，天然橡胶的供需基本面反转、价格持续突破将有赖于东南亚长期减产兑现和国内外橡胶需求维持向好。
- 棕榈油：12月26日棕榈油国内均价为8633元/吨。中期来看，在扩产受限前提下，印尼B50政策推进均预计持续支撑棕榈油中长期需求，价格有望保持中枢上行趋势。
- 棉花：12月26日国产棉-新疆棉3128B价格为15680元/吨。后续筑底反弹有赖于需求改善或天气变数。
- 红枣：12月26日广东/河北特级红枣成交价分别为10.40/9.61元/千克。后续春节消费旺季有望支撑价格底部企稳。
