核心观点
看好牧业大周期反转，养殖链低估值龙头标的以及宠物消费成长。
- 肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。
- 生猪：反内卷支撑长期价格中枢，看好龙头低估值修复。
- 禽：白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡或率先受益内需提振，看好龙头低估值修复。
- 饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。
- 宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。
关键数据与研究结论
生猪
- 价格：11月14日生猪价格11.73元/公斤，周环比-1.5%；15kg仔猪价格约316.5元/头，周环比+1%。
- 行业趋势：反内卷有序推进，有望托底行业盈利。母猪补栏保持理性，2025年Q3末能繁母猪存栏达4035万头，较Q2末减少8万头。
白鸡
- 价格：11月14日鸡苗价格3.55元/羽，周环比+3%；毛鸡价格7.16元/公斤，周环比+3%。
- 行业趋势：供给小幅增加，关注旺季消费修复。中长期价格景气具备较大修复空间，头部企业有望保持较好盈利。
黄鸡
- 价格：11月14日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.1/5.0/7.8元，周环比分别+0.0%/-2.0%/+0.0%。
- 行业趋势：供给维持底部，有望率先受益内需改善。需求年内有望受益内需刺激政策及宏观景气改善，头部企业有望维持较好盈利。
鸡蛋
- 价格：11月14日鸡蛋主产区批发均价3.76元/斤，周环比+2.31%，同比-27%。
- 行业趋势：短期淡季价格震荡，中期供给压力仍大。在产父母代存栏贡献充裕供应，后续供应将保持充足状态，价格或延续弱势表现。
肉牛
- 价格：11月14日牛肉市场价为66.63元/kg，周环比-0.25%，同比+10%。
- 行业趋势：新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行。产能去化及进口缩量涨价影响下，牛肉价格后续或维持筑底上行走势。
原奶
- 价格：11月6日国内主产区原奶均价为3.02元/kg，周度环比微降0.01元/kg，同比-3.2%。
- 行业趋势：四季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点。2025Q4行业在传统储备青贮饲料季，现金消耗将加大，叠加肉价上涨刺激淘汰，产能预计还会加速去化。
豆粕
- 价格：11月14日国内大豆现货价为4012元/吨，周环比+0.00%；豆粕现货价为3098元/吨，周环比+0.85%。
- 行业趋势：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化。中美谈判达成一致，中国计划恢复美豆进口，贸易乐观情绪支撑美豆价格反弹。
玉米
- 价格：11月14日国内玉米现货价2211元/吨，周环比+0.55%，同比+2.74%。
- 行业趋势：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。海外进口利润承压，预计未来玉米进口量收缩，国内价格预计底部支撑较强。
白糖
- 价格：2025年11月10日，国内广西南宁糖现货价为5760元/吨，较上周环比+0.17%。
- 行业趋势：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动。巴西新季维持丰产，全球供需平衡表趋于宽松，原糖价格偏弱。
橡胶
- 价格：11月14日天然橡胶现货价为14800元/吨，周环比+2.07%。
- 行业趋势：短期价格预计震荡，中期看好景气向上。供需基本面反转、价格持续突破将有赖于东南亚长期减产兑现和国内外橡胶需求维持向好。
棕榈油
- 价格：11月14日棕榈油国内均价为8690元/吨，周环比-0.11%，同比-13.39%。
- 行业趋势：短期表现偏弱，中长期关注政策支撑。印尼及马来西亚棕油产量有增加预期，印尼B50政策推进均预计持续支撑棕榈油中长期需求。
棉花
- 价格：11月14日，国产棉-2129B价格为14806元/吨，环比-0.38%，同比-3.63%。
- 行业趋势：库存压力中性，需求尚待修复。国内棉花新季陆续上市但进口减量明显，需求方面，贸易冲突缓解有望支撑服装出口需求改善。
红枣
- 价格：2025年10月17日，广东/河北特级红枣成交价分别为11.60/10.69元/千克，分别环比+0.00%/+1.33%。
- 行业趋势：需求起色有限，关注新季产区天气。行业库存偏高，新枣即将上市，价格预计偏弱运行。
投资建议
推荐牧业、猪禽龙头、宠物、海大。
- 牧业推荐：优然牧业、现代牧业等，建议关注中国圣牧。
- 生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
- 宠物推荐：乖宝宠物、瑞普生物等。
- 饲料推荐：海大集团等。
- 禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。
- 动保推荐：回盛生物等。
- 种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、隆平高科等。
风险提示
恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。
