农产品研究跟踪系列报告（201）：肉牛价格维持涨势，仔猪价格加速下行有望推动产能去化

核心观点

• 肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。
• 生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振，头部企业现金流快速好转，有望转型为红利标的。
• 禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。
• 饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。
• 宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。

关键数据和研究结论

• 生猪：4月3日生猪价格9.12元/公斤，周环比-3%；7kg仔猪价格约200元/头，周环比-16%。母猪补栏保持理性，全国能繁存栏降至3961万头，行业反内卷有序推进。
• 白鸡：4月3日鸡苗价格3.11元/羽，周环比-8%，同比+17%；毛鸡价格7.06元/公斤，周环比-4%，同比-2%。父母代存栏维持扩张，但需求侧有望随内需企稳改善。
• 黄鸡：4月1日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.0/6.0/7.6元，周环比分别+2%/+7%/+3%。产能仍处于历史底部区间，需求有望率先受益内需改善。
• 鸡蛋：4月3日鸡蛋主产区价格3.32元/斤，周环比-2%，同比持平。在产父母代存栏仍处于高位，鸡蛋供应压力仍大。
• 肉牛：4月3日国内育肥公牛出栏价为26.30元/kg，周环比+2.33%，同比+6.48%；牛肉市场价为62.28元/kg，周环比+0.05%，同比+8.31%。政策保护国内肉牛产业，进口牛肉压力预计明显变小。
• 原奶：3月26日国内主产区原奶均价为3.02元/kg，周度环比-0.33%，同比-1.95%。奶牛去化有望加速，原奶价格或迎拐点。
• 豆粕：4月3日国内豆粕现货价为3180元/吨，周环比-3%。估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化。
• 玉米：4月3日国内玉米现货价2400元/吨，周环比-0.79%，同比+7.05%。底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。

投资建议

• 推荐牧业：优然牧业、现代牧业等。
• 推荐生猪：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
• 推荐禽：立华股份、益生股份、圣农发展等。
• 推荐饲料：海大集团。
• 推荐宠物：乖宝宠物等。

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险。
• 不可控动物疫情引发的潜在风险。