核心观点
- 肉奶周期共振反转：看好肉牛及原奶行业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。
- 生猪产能去化加速：行业重回深度亏损，市场化去产能与政策调控共振，头部企业现金流有望好转，强者恒强。
- 禽类行业行情修复：白鸡供给小幅增加，中长期消费抬升；黄鸡供给维持底部，有望率先受益内需改善。
- 鸡蛋中期供给压力：在产父母代存栏高位，中期供给压力较大，价格或冲高回落。
- 肉牛周期反转上行：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行，进口牛肉压力减小。
- 原奶价格迎拐点：奶牛去化加速，原奶价格有望迎来向上拐点，全球大包粉价格上涨提升周期反转高度。
- 饲料龙头优势扩大：畜禽养殖工业化加深，饲料龙头凭借技术和服务优势，进一步拉大竞争优势。
- 宠物行业持续受益：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。
关键数据和研究结论
- 生猪：4月3日生猪价格9.12元/公斤，周环比-3%；7kg仔猪价格约200元/头，周环比-16%。母猪补栏理性，产能综合调控稳步推进。
- 白鸡：4月3日鸡苗价格3.11元/羽，周环比-8%，同比+17%；毛鸡价格7.06元/公斤，周环比-4%，同比-2%。父母代存栏扩张，但需求侧有望随内需企稳改善。
- 黄鸡：4月1日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.0/6.0/7.6元，周环比分别+2%/+7%/+3%。产能处于历史底部区间，需求有望率先受益内需改善。
- 鸡蛋：4月3日鸡蛋主产区价格3.32元/斤，周环比-2%，同比持平。库存环比下降，但中期供给压力仍大。
- 肉牛：4月3日育肥公牛出栏价为26.30元/kg，周环比+2.33%，同比+6.48%；牛肉市场价为62.28元/kg，周环比+0.05%，同比+8.31%。政策保护信号明确，进口牛肉压力减小。
- 原奶：3月26日国内主产区原奶均价为3.02元/kg，周度环比-0.33%，同比-1.95%。行业普遍亏损，产能预计加速去化。
- 豆粕：4月3日国内豆粕现货价为3180元/吨，周环比-3%。美豆整体维持偏强，巴西大豆到港延迟，中长期关注南美天气扰动、贸易与生物燃料政策的潜在催化。
- 玉米：4月3日国内玉米现货价2400元/吨，周环比-0.79%，同比+7.05%。短期底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。
- 白糖：4月3日广西南宁糖现货价为5380元/吨，较上周环比-1.10%。短期有望受益原油价格上涨同步震荡偏强，中长期关注全球天气。
- 橡胶：4月3日国内全乳胶山东市价为16500元/吨，周环比+1.2%，同比+3.5%。短期易涨难跌，中期供需基本面反转有赖于东南亚长期减产兑现和国内外橡胶需求维持向好。
- 棕榈油：4月3日棕榈油国内均价为9885元/吨，周环比+2.33%，同比+2.24%。短期现货价格筑底，中长期关注马来西亚产量和生物燃料政策。
- 棉花：4月3日国产棉-新疆棉3128B价格为16896元/吨，环比-1%，同比+14%。库存压力相对中性，价格预计筑底企稳，中长期仍有修复空间。
- 红枣：4月3日广东/河北特级红枣成交价分别为10.00/9.10元/千克，分别环比+0.00%/-0.44%；广东/河北一级红枣成交价分别为8.80/6.90元/千克，分别环比-0.33%/+0.00%。产区新季维持丰产，价格预计维持磨底走势。
投资建议
- 牧业：推荐优然牧业、现代牧业等。
- 生猪：推荐华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
- 禽：推荐立华股份、益生股份、圣农发展等。
- 饲料：推荐海大集团。
- 宠物：推荐乖宝宠物等。
