保险行业重大事项点评：险资年内举牌6次，关注高ROE、红利资产

赣粤高速与长城人寿投资动态分析

概述：

• 事件：6月12日，长城人寿保险股份有限公司（以下简称“长城人寿”）增持赣粤高速公路股份有限公司（以下简称“赣粤高速”）股份至5.0001%，触发举牌条件。
• 背景：近年来，险资举牌热情逐渐升温，2021年至2023年间举牌次数分别为1/6/14次，显示出上升趋势。2024年至今，险资举牌活动持续活跃，共发生6次举牌，涉及多个行业。

关键点解析：

1. 被举牌资产特征：被举牌的公司普遍具有高回报率（Return on Equity, ROE）、高分红、高股息的特点，这与险资的投资偏好高度一致，体现了险资作为耐心资本与价值投资者的角色。
2. 会计处理：当持股比例超过20%，或在实质上形成重大影响或共同控制时，举牌资产通常会以长期股权投资（Long-term Equity Investment, LGEI）或金融资产分类为公平价值变动与其他综合收益（Fair Value Through Other Comprehensive Income, FVOCI）计入报表内。
3. 长股投视角：长城人寿通过多次举牌，特别是投资高ROE资产，如浙江交科和中原高速，来提升整体投资组合的ROE水平。这一策略有助于优化公司投资收益。
4. FVOCI视角：在新会计准则下，长城人寿持有的部分资产，如无锡银行、江南水务、城发环境、秦港股份和赣粤高速，可能被归类为FVOCI，以反映其长期持有意图，并考虑潜在的资产价值变动对财务报表的影响。
5. 长城人寿自身状况：长城人寿在2023年实现了保险业务收入大幅增长，但投资端表现不佳，导致净利润亏损。增资后，偿付能力有所改善，但整体仍面临一定压力。
6. 投资建议：考虑到险资倾向于投资质地优良、业绩稳定的公司，以及长端利率下行的风险，预计高ROE和红利资产将继续受到险资青睐。同时，考虑到偿付能力约束，险资在大类资产配置上可能面临挑战，但仍应关注结构性投资机会。

风险提示：

• 监管政策变动的风险。
• 改革进程不及预期的风险。
• 长端利率持续下行的风险。
• 权益市场波动带来的不确定性。