碳酸锂周报：产业链上下游博弈加剧

核心要点及策略

• 月间价差：远期碳酸锂或仍有买入价值。
• 价格走势：锂云母价格涨幅小于碳酸锂现货，碳酸锂周内涨16.7%至118500元/吨，锂云母涨7.9%至3465元/吨。
• 比价关系：碳酸锂-镍盘面价差走弱。
• 锂盐厂：开工率微增，碳酸锂周度产量微增，12月环比增产4%，年度累计同比增长44%。
• 回收端：开工率微增，12月环比增产3.9%，年度累计同比增长28%。
• 氢氧化锂：12月产量环比增1.9%，年度累计同比下降12.5%。
• 矿端：11月锂精矿进口环比大增14.7万吨，澳矿供给依赖价格，非洲矿依赖地缘和价格。
• 智利出口：11月碳酸锂出口中国环比降9%，硫酸锂环比增84%。
• 正极材料：12月三元材料、铁锂产量环比分别降2.5%、2.2%。
• 终端：11月储能中标容量同比增43%，新能源汽车销量同比增30.8%。
• 库存：关注月度库存季节性图对碳酸锂价格方向和强度的指引。
• 其他：高纯钽锭价格持续上涨，钾肥价格近期小幅上涨，预计2026年中国钾肥基本面偏紧。
• 盘面利润：数额有限。
• 平衡表：一季度可能季节性垒库，假设1月份缺口约0.3万吨。

关键数据

• 碳酸锂：12月产量9.92万吨，环比+4%，累计同比增长44%。
• 锂精矿：11月进口68万吨，环比+14.7万吨，1-11月累计同比增长7%。
• 储能：11月中标容量16.27GWh，环比-0.5%，1-11月累计同比增长43%。
• 新能源汽车：11月销量174.5万辆，环比+6.3%，1-11月累计同比增长30.8%。

研究结论

• 碳酸锂价格短期内上涨，但远期仍有买入价值。
• 锂盐厂产能持续增长，但回收端产量增速放缓。
• 矿端供给依赖价格和地缘因素，需关注澳矿和非洲矿的供给变化。
• 下游需求稳定，但正极材料产量有所下降。
• 季节性库存变化对价格影响较大，需关注月度库存数据。
• 钾肥市场预计2026年偏紧，价格可能继续上涨。