碳酸锂周报：基差收窄，上下游博弈加剧

基差收窄，上下游博弈加剧 2024年03月10日 碳酸锂周报 创元研究 报告要点： 本周回顾： 本周五碳酸锂主力07合约收盘价113350元/吨，环比上周-6100元/吨，跌幅5.1%。远期合约小幅升水，月差结构来看，03-04合约月差 -3900元/吨，环比上周-400元/吨，04-07合约月差-750元/吨，环比上周-500元/吨。07合约持仓量21.7万手，环比上周增仓1.2万手，本周成交量维持高位，盘面波动较大。在江西环保问题持续发酵且短期内无法解决的预期下，盘面具有较强支撑。 SMM电池级碳酸锂报价108900元/吨，环比上周+6400元/吨，工业级碳酸锂报价100400元/吨，环比上周+5900元/吨，电碳和工碳价差8500元/吨。本周期货和现货价格回归，盘面价格下跌的同时现货补涨，基差迅速收窄，周四有正极厂为了交长协贴水04买货，点价11.3w成交。目前来看，中下游对于当前盘面价格接受度较低，但由于刚需仍高价少量补库。上周盘面大升水，贸易商和锂盐厂抛盘面居多导致现货紧缺，正极厂在低库存情况下难以去跟上游博弈，三月由于环保问题多数锂盐厂尚未复工，预计三月现货将保持紧张，盘面价格高位震荡。四月仓单注销，现货流通性加强，盘面可能回归基本面。 关注点：环保减产，进口数据 创元研究有色组研究员：田向东 邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 联系人：余烁 邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F03124512 请务必阅读正文后的声明及说明 目录 目录2 一、周度行情回顾3 1.1盘面价格3 1.2现货价格3 二、本周热点追踪4 2.1西澳MTHOLLAND锂矿和选矿厂成功投产4 三、重点数据追踪5 3.1矿端5 3.2锂盐端6 3.3终端7 一、周度行情回顾 1.1盘面价格 本周五碳酸锂主力07合约收盘价113350元/吨，环比上周-6100元/吨，跌幅5.1%。远期合约小幅升水，从月差结构来看，03-04合约月差-3900元/吨， 环比上周-400元/吨，04-07合约月差-750元/吨，环比上周-500元/吨。07合约持仓量21.7万手，环比上周增仓1.2万手，本周成交量维持高位，盘面波动较大。在江西环保问题持续发酵且短期内无法解决的预期下，盘面具有较 强支撑。 图1：碳酸锂主力合约价格走势（元/吨） 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 图2：03-04合约月差（元/吨） 6000 4000 2000 0 2023-09-19 -2000 2023-11-19 2024-01-19 -4000 -6000 2023-07-212023-10-21 2024-01-21 -8000 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图3：04-07合约月差（元/吨） 200 图4：主力合约持仓量与成交量 成交量（右轴）持仓量（左轴） 2500001000000 0 2023-12-29 -200 2024-02-12 200000 800000 -400 -600 150000 600000 100000 400000 -800 50000 200000 -1000 -1200 0 2023-07-21 0 2023-09-21 2023-11-21 2024-01-21 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 1.2现货价格 本周SMM电池级碳酸锂报价108900元/吨，环比上周+6400元/吨，工业级碳酸锂报价100400元/吨，环比上周+5900元/吨，电碳和工碳价差8500元 /吨。本周期货和现货价格回归，盘面价格下跌的同时现货补涨，基差迅速收 窄，周四有正极厂为了交长协贴水04买货，点价11.3w成交。目前来看，中下游对于当前盘面价格接受度较低，但由于刚需仍高价少量补库。上周盘面大升水，贸易商和锂盐厂抛盘面居多导致现货紧缺，正极厂在低库存情况下难以去跟上游博弈，三月由于环保问题多数锂盐厂尚未复工，预计三月现货将保持紧张，盘面价格高位震荡。 电池级碳酸锂 ⼯业级碳酸锂 60000 500000 50000 400000 40000 300000 30000 200000 20000 100000 10000 0 2023-02-16 2023-06-16 2023-10-16 2024-02-16 0 2023-02-152023-05-152023-08-152023-11-152024-02-15 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 图7：现货-03合约基差（元/吨） 50000 图8：现货-07合约基差（元/吨） 50000 40000 40000 30000 30000 20000 20000 10000 10000 0 0 2023-09-19 -10000 2023-09-19 -10 2023-11-19 2024-01-19 2023-11-19 2024-01-19 000 -20000 -20000 -30000 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 二、本周热点追踪 2.1西澳MtHolland锂矿和选矿厂成功投产 图5：碳酸锂现货价格走势（元/吨）图6：电池级与工业级碳酸锂价差（元/吨） 3月7日，澳大利亚多元化企业WesfarmersLimited和智利矿业巨头SQM成立的合资公司CovalentLithium宣布位于西澳大利亚州珀斯以东400公里的MtHolland锂矿和选矿厂已经建成并成功投产。该项目将生产锂辉石精矿，并正逐步提高产量，预计本财年将达到10万吨的设计产能。按当前产量计 算，矿山寿命约为50年，满负荷生产锂矿石每年200万吨，锂辉石精矿每 年38万吨（预计到2024年中可生产10万吨）。 三、重点数据追踪 3.1矿端 盘面维持高位带动锂矿价格上涨，根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价在1015美元/吨；澳洲锂精矿平均价在1010美元/吨；巴西锂精矿平均价 在915美元/吨；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1250元/吨，2%-2.5%锂云母 精矿报价2135元/吨。锂辉石精矿报价上涨约50美元/吨，锂云母精矿上涨 约40元/吨。目前外购辉石矿生产碳酸锂成本约8.2-9万元/吨，对比现货和盘面价格仍有一定利润，加之澳矿成产成本较低，后续还有下降空间。进口方面，12月锂辉石进口总量43.6万吨，同比上涨41%，环比上涨15%。其中澳洲进口28.8万吨，环比上涨36%，津巴布韦进口10.1万吨，环比上涨24%，尼日利亚进口2.4万吨，环比下降10%。澳大利亚黑德兰港口向中国出口140310吨锂辉石精矿，环比增加92.0%，同比增加60.6%。这批货最晚发出在1月31号，基本全部货已到国内港。1月巴西锂辉石精矿出口量为 35670吨，同比去年增加139%，中国1月进口数据推迟到3月发布。 图9：锂辉石精矿CIF中国价格（美元/吨）图10：中国锂辉石精矿现货价格（元/吨） 澳洲进⼝锂精矿巴西进⼝锂精矿3%-4%4%-5%5%-6% 2500 2000 1500 1000 500 0 2023-11-102023-12-102024-01-102024-02-10 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-11-092023-12-092024-01-092024-02-09 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 图11：中国锂云母精矿现货价格（元/吨）图12：锂辉石精矿进口：总（吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 1.5%-2%2%-2.5% 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2020202120222023 2023-11-092023-12-092024-01-092024-02-09 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 图13：津巴布韦锂精矿进口（吨）图14：尼日利亚锂精矿进口（吨） 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 2.22-2.29，碳酸锂周度产量8615吨（+1020吨），其中锂辉石来源3965吨 （+537吨），锂云母来源2199吨（+329吨），盐湖来源1676吨（+37吨），环比+13.4%，开工率继续好转。库存方面，碳酸锂库存总计80913吨（-224吨），冶炼厂45127吨（-1124吨），下游18029吨（+2012吨），其他17757吨（-1112吨），本周库存自12月以来首次下降，从库存结构来看，下游补库，冶炼厂去库。 进口方面，1月智利碳酸锂出口中国0.98万吨，环比增加13.2%，同比增加10.3%，阿根廷碳酸锂出口中国3837吨，环比增加20.6%，同比增加186.8%， 阿根廷盐湖放量明显。 图15：中国碳酸锂周度产量（吨） 图16：碳酸锂进口：总（吨） 总产量锂辉⽯来源锂云母来源盐湖来源 2020 2021 2022 2023 12000 10000 8000 6000 4000 2000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 0 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023-07-282023-09-282023-11-282024-01-28 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 图17：碳酸锂进口：阿根廷（吨）图18：碳酸锂周度库存（吨） 2020202120222023 总计下游冶炼厂其他 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3终端 需求端，2.26-3.03国产乘用车总销量29.3辆，WoW+13.1%，国产新能源乘用车销量13万辆，WoW+18.2%，新能源渗透率44%。比亚迪引发的价格战带动新能源市场销量好转，渗透率上升。电池库存方面，截止1月底，电池 总库存157.3GWh，环比下降9%，由于下游库存较高，目前维持去库。 图19：中国电池月度库存（GWh） 图20：中国新能源汽车周度销量 储能电池 动⼒电池 国内新能源汽车销量（万辆） 渗透率 140 100 60 25 20 15 10 5 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% 20 2023-01-01 2023-05-01 2023-09-01 2024-01-01 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2023-06-012023-09-012023-12-012024-03-0 2022/9/18 2022/11/18 2023/1/18 2023/3/18 2023/5/18 2023/7/18 2023/9/18 2023/11/18 2024/1/18 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网