锡月报：短期宏观氛围积极，预计锡价震荡运行

月度评估及策略推荐

成本端

2025年11月，国内进口锡精矿增量明显，供应紧缺有所缓解。当月锡矿砂及其精矿进口量为15,099吨，环比增长29.81%，同比增长24.42%。主要来源地缅甸进口7,190.21吨，环比增加203.79%，同比增长133.38%；刚果民主共和国进口3,225.34吨，环比增长19.45%，同比减少21.27%。

供给端

缅甸佤邦锡矿逐步复产，出口量增幅明显，但云南地区冶炼企业原材料仍紧张，开工率持稳，上行动力不足。江西地区因废料减少，粗锡供应不足，精锡产量偏低。预计短期内两地冶炼厂开工水平难以提升。

需求端

年底消费电子需求进入传统淡季，但新能源汽车、AI服务器等新兴领域订单支撑锡焊料企业开工率维稳。11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率小幅上涨0.69%。现货市场下游采购意愿清淡，锡库存连续三周增加，截至2025年12月26日全国主要市场锡锭社会库存达10,367吨。

小结

12月锡价高偏强运行，但高价抑制需求。供给方面，云南和江西冶炼厂开工率高位持稳，但云南原材料紧张，江西粗锡供应不足。需求方面，新兴领域订单支撑锡焊料开工率，但下游低库存策略导致采购清淡。库存连续增加，预计后市锡价震荡走弱。