锡月报：短期供给扰动，预计锡价偏强震荡

月度评估及策略推荐

• 成本端：10月国内进口锡精矿增量明显（11632实物吨，约4938金属吨），缓解了原料供应紧缺，但刚果（金）冲突恶化导致运输扰动，市场担忧情绪升温。
• 供给端：缅甸佤邦锡矿复产缓慢，出口量低位；云南冶炼企业原料紧张，开工率持稳但上行动力不足；江西因废料减少，粗锡供应不足，精锡产量偏低。
• 需求端：消费电子、马口铁等领域消费疲软，但新能源汽车、AI服务器等新兴领域提供长期需求支撑。10月锡焊料企业开工率小幅回暖，集成电路产量同比增长17.7%，下游以逢低补库为主。
• 库存：本周全国主要锡锭社会库存为8245吨，较上周增加311吨，下游补库意愿低，库存累积。
• 小结：11月锡价在矿端供应扰动下走强，创下年内高点。虽然需求疲软，但下游库存低位，议价能力有限，供应端扰动是短期价格决定因素，预计短期锡价偏强震荡。

期现市场

• 沪锡主连基差呈贴水结构，LME锡升贴水多在0-3美元/吨区间波动。

成本端

• 中国锡矿产量和进口量波动，10月进口锡精矿量环比增加，锡精矿价格和加工费有所变化。

供给端

• 国内精炼锡和再生锡产量波动，云南和江西地区锡产量及开工率变化，精炼锡进出口利润波动，印尼精炼锡进出口数据显示净进口量变化。

需求端

• 中国和全球半导体销售额增长，电脑、智能手机产量同比变化，家用洗衣机、空调、电冰箱、彩电产量同比变化，光伏电池产量和装机量增长，镀锡板带产量同比增长，PVC产量波动，焊料企业开工率变化，锡表观消费量增长。

供需平衡

• 中国社会库存和LME库存数据显示库存水平。