锡周报：短期宏观氛围积极，预计锡价偏强震荡

成本端

11月国内进口锡精矿增量明显，供应紧缺有所缓解。当月锡矿砂及其精矿进口量为15,099吨，环比增长29.81%，同比增长24.42%。缅甸为主要来源地，当月进口7,190.21吨，环比增加203.79%，同比增长133.38%；刚果民主共和国为第二大来源地，当月进口3,225.34吨，环比增长19.45%，同比减少21.27%。

供给端

缅甸佤邦锡矿逐步复产，出口量增幅明显，但云南地区冶炼企业原材料紧张，短期开工率持稳，上行动力不足。江西地区因废料减少，粗锡供应不足，精锡产量偏低。预计短期内两地冶炼厂整体开工水平难以进一步提升。

需求端

年底消费电子需求进入传统淡季，但新能源汽车、AI服务器等新兴领域订单支撑锡焊料企业开工率维稳。11月份样本企业锡焊料产量环比增加0.95%，开工率较10月份小幅上涨0.69%。现货市场下游企业低库存策略导致采购意愿清淡，锡库存连续三周增加，截至12月26日全国主要市场锡锭社会库存10367吨，较上周五增加186吨。

小结

锡价高位震荡运行。供给方面，云南和江西两地冶炼厂开工率高位持稳，但云南地区原材料紧张，江西地区粗锡供应不足，进一步上行动力不足。需求方面，新兴领域订单支撑锡焊料企业开工率维稳，但消费电子淡季和高库存抑制需求。预计后市锡价震荡走弱为主。